2025-10-20

AI樂觀展望延續，中美貿易衝突降溫，股市續創新高

金融市場將持續受惠AI樂觀發展及Fed溫和降息循環，配置合適的股、債市投資部位、長期持有，仍是合適的因應策略。

上週美股在美國總統川普對中國貿易態度有所軟化，加上台積電業績樂觀預期，以及對美國聯準會(Fed)進一步降息預期，股市震盪走高；週五台積電今(2025)年第三季財報公布及樂觀展望下，短期利多出盡、股價下跌，使台股衝高後回落，台股一週表現持平。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

總計一週(2025/10/13-10/17）美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲1.6%、1.7%、2.1%、5.8%，台股一週表現持平以27302點收盤。美國10年期公債殖利率一週跌3個bps至4.02%，美元指數跌0.6%至98.41，油價(WTI)則一週下跌2.3%。

主要影響股市因素包括：

中美貿易衝突稍有緩和，風險情緒改善

前週川普表示因應中國稀土政策改變，將加徵中國100%關稅，不過隨後態度稍轉緩和，且月底川習會仍可望舉行，美國財政部長表示不希望中美貿易衝突擴大，使得股市風險情緒有所改善。

Fed繼續朝寬鬆政策前進

雖然近期因美國政府關門，重要經濟數據公布延後，但Fed主席Powell表示，縮減資產負債表已有所進展，就業市場風險上升，10月底可望再度降息，並可能停止縮減Fed資產負債表規模。

而上週美國中小型區域銀行Zions與 Western Alliance出現壞帳增加，借貸市場風險上升，進一步提升Fed可望繼續降息的預期。利率期貨顯示，Fed於10/29及12/10降息之機率皆達100%。

AI樂觀發展延續-台積電上修業績展望及資本支出

上週Open AI再宣布將與Broadcom合作，亦將與Walmart合作利用AI協助實體銷售，使AI應用進一步延伸。而在大型科技公司及AI基建需求及應用持續擴大之下，AI資本支出可望持續增加，有助科技業展望及企業獲利持續提升。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

台積電上週法說會上修2025年營收展望至年增率34%至36%，全年資本支出亦上修至400至420億美元，毛利率亦優於預期達近60%，第四季營收展望則年增22%，2026年最新2奈米製程需求亦快速成長。AI相關應用展望持續樂觀發展，非AI應用亦現落底回溫跡象。占台股權重四成之台積電業績樂觀展望，強大競爭力維持且相關供應鏈受惠，台股將持續受惠。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

企業獲利成長上修，業績樂觀展望支撐股市

綜合上述，在Fed可望持續降息，AI樂觀發展，2026年美股及台股企業獲利亦可望成長15%左右之下，股市評價雖因股市上漲而有所提升，但亦受企業獲利成長上修，業績樂觀展望支撐。

金融市場將持續受惠AI樂觀發展及Fed溫和降息循環，配置合適的股、債市投資部位、長期持有，仍是合適的因應策略。主要風險則觀察美國就業市場穩定性、是否波及消費支出，以及中美貿易關係變化對股市短期波動的影響。