稀土政策成為中國關鍵談判籌碼，股市短線震盪屬技術性修正

中國於10月初宣布稀土出口管制，美國總統川普則威脅將自11月起對中國課徵100%關稅，但隨後又改口表示「別擔心」，意味著川普希望美中貿易戰仍有轉圜餘地，而如今更還有黃豆、芬太尼(fentanyl)等急需解決的問題。 

從投資的角度觀察，美中對抗升溫，但貿易談判仍持續進行，而股市短線震盪修正，企業獲利仍支撐股市中期多頭趨勢。

稀土是電動車馬達、AI伺服器、航太與半導體設備不可或缺的關鍵原料。中國掌握全球約七成的精煉產能，近期宣布的出口管制措施顯示北京正以資源作為戰略工具，對全球供應鏈形成潛在壓力。美國和歐洲近年雖持續籌建稀土磁鐵工廠，但預計尚須3年時間才能達到最大產能，短期內難以完全取代中國供應。

儘管美中雙方近期言詞強硬，但談判管道並未中斷，雙方仍在透過不同層級維持溝通。市場普遍預期，APEC 峰會期間可能成為雙方技術層或政策代表對話的契機。由於全面衝突代價過高，兩國或將採取「分領域協議」方式推進，例如將稀土、半導體及科技投資等議題分開談判，以尋求階段性妥協空間，避免情勢進一步惡化。

美股漲多後評價偏高、資金面略顯過熱，在利空消息下出現合理回檔。但展望2026年，主要企業獲利仍預期維持雙位數成長，AI與半導體相關資本支出持續擴張，加上聯準會進入溫和降息週期，整體環境仍有利股市中期多頭趨勢延續。

值得留意的是，美國科技股企業獲利預估大幅上修，主要是因為AI發展趨勢持續，金融市場對今明（2026）年科技股獲利預估大幅上修（如下表）；此外，科技業獲利仍能支撐大量資本支出，觀察美國資訊科技業自由現金流仍在創新高，顯示大量資本開支仍能透過獲利支應。

S&P500科技股、非科技股2025與2026年預估EPS今年來修正幅度

事實上，美國與美國以外指數、科技與非科技指數近期都同步創歷史新高，雖然市場輪動顯示短期股市可能略偏過熱，投機性類股短期漲幅也明顯加速，顯示股市短期可能進入過熱區間。不過製造業景氣有助支撐股市多頭趨勢持續，整體製造業景氣仍位於相對低檔，股市多頭趨勢並無立即結束風險。

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