2025-06-16

地緣政治風險再起，對關稅政策樂觀期待之股市漲勢暫止

在Fed仍可能降息支撐經濟表現下，雖短期受地緣政治及匯率升值等因素干擾而增加股市波動，對於股市變化仍可平常心面對。

關稅協議、AI發展、地緣政治牽動股市變化，漲後修正

上週股市震盪上揚的走勢，因為兩個干擾因素而暫停，一是關稅協議的部分，中美貿易協商雖達成一定共識，中國稀土出口美國可望解禁，但美國仍可能對中國課徵55%的高關稅率；此外，川普對等關稅暫停期限逐漸逼近，多數國家可能被片面決定關稅稅率。

另一因素是地緣政治風險再度提高，週五以色列針對伊朗軍事及核設施發動攻擊，伊朗亦出現反擊行動，加上美股此波反彈上漲，距歷史高點已不到2%，股市因此轉為震盪走勢。

而台股雖因新臺幣升值影響公司業績表現，以及含壽險之金控公司普遍因匯損而獲利大減，不過在AI加持出貨順暢下，台股5月上市櫃營收創下新臺幣3.95兆元，年增率8.6%，台積電在週三除息前股價走揚，使台股一週仍上揚近2%。

總計一週(2025/6/9-6/13)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體走勢分別變化-1.3%、-0.4%、-0.6%、+1.5%，台股一週上漲1.9%以22,072點收盤；美國10年期公債殖利率一週下滑10個bps至4.41%，美元指數則一週貶值1.1 %至98.13，油價(WTI)則一週上揚13.0%。

(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

近期股市震盪上揚因素：關稅結果樂觀期待、AI持續樂觀發展、第三季Fed可望降息

雖在美國關稅政策干擾下，對於中長期經濟及企業成長動能有所擔憂，且目前美國就業及經濟數據已透露降溫訊息，加上關稅可能造成通膨上揚潛在疑慮，以及美國債務問題亦使美債殖利率居高不下，台灣更面臨了匯率快速升值、廠商匯損的衝擊，不過近期股市仍然呈現震盪上揚表現，主要可能因素包括：

投資人對川普最終關稅政策保持樂觀期待

由於每次關稅政策衝擊股市或債市表現較大時，川普政策皆轉向溫和，且回歸現實層面(如上週評述)，高關稅政策對美國亦是百害而無一利，故投資人對川普最終關稅政策結果仍保持樂觀期待，對經濟及股市影響應屬可控。

AI仍快速發展，相關公司業績成長強勁

AI基礎建設持續展開，大型科技公司AI投資之資本支出成長延續，且隨AI應用展開，AI推論亦將持續推動相關需求，二者疊加效應，AI相關公司營收仍快速成長，在基本面支撐下，股市仍正面反應此一趨勢。

Fed於第三季仍可望降息

雖然因關稅政策對美國未來通膨不確定性上升，使美國聯準會(Fed)政策保持觀望，但近期公布美國通膨數據低於預期(5月CPI及核心CPI分別年增2.4%及2.8%)，顯示雖在關稅潛在影響、通膨預期上升下，隨經濟降溫，物價增速並未如預期強勁，且初請及續領失業救濟金人數已有所上揚，故市場仍持續預期Fed將可能在9月降息，目前利率期貨顯示，Fed於9/17降息之機率達71%。此對於股、債市亦有所支撐。

因此，雖在下半年因關稅措施可能使經濟及企業成長動能放緩，但美國經濟仍保持韌性，並且AI持續發展提供大型科技及相關公司成長動能，在Fed仍可能降息支撐經濟表現下，雖短期受地緣政治及匯率升值等因素干擾而增加股市波動，對於股市變化仍可平常心面對。中長期持有產業前景佳、具良好競爭力的投資標的即可。