股市評價調整，惟長多趨勢仍延續

上週股市呈現震盪表現，雖然美國國會終於通過了政府支出法案，暫時結束了史上最長時間的美國政府關門，但因擔心缺乏及延遲了經濟數據公布，恐影響美國聯準會(Fed)再度降息決策，且部分Fed官員發表鷹派談話，使12月降息機率降低。

此外，軟銀全數出脫Nvidia持股，AI樂觀發展是否已使股價評價過高擔憂等因素，使股市獲利了結賣壓出現並呈現震盪。各別公司亦因財報公布，股價表現亦有明顯差異。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

總計一週(2025/11/10-11/14）美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別變化+0.3%、+0.1%、-0.5%、-2.3%，台股一週下跌0.9%以27397點收盤。美國10年期公債殖利率一週反彈3個bps至4.1%，美元指數小跌0.3%至99.29，油價(WTI)則一週小漲0.3%。

影響股市主要因素包括：

由於先前美國政府關門，使9至10月美國就業數據皆未如期公布，使得Fed缺乏決策依據，加上目前美國消費支出仍穩定，投資亦在AI帶動下維持一定熱度，使得美國經濟成長率仍維持在3%左右的成長速度，雖然就業市場降溫趨緩，但使得Fed成員對於12/10是否降息意見出現分歧。

不過，目前美國利率相對其他國家仍屬偏高，且就業市場及非AI產業景氣表現仍然偏弱，物價增速則仍符合預期，Fed亦將自12月起停止量化緊縮政策，Fed貨幣政策朝寬鬆方向前進仍然不變。

AI樂觀發展使得美國股市評價上升，目前美股2025年及2026年預估本益比分別為25.5倍及22.1倍(Bloomberg，2025/11/7)，2026年預估本益比高於MSCI全球股市的18.8倍及台股的17.4倍。

美股較高益比原因，主要來自於美股大型科技股的高獲利成長，所產生的高評價。

但基於下述因素，短期AI相關公司股價震盪，應屬於短期評價修正，而非將出現泡沫調整，主要原因包括：

大型科技公司營運模式穩固

具有龐大的客戶基礎及現金流，大舉投資AI，主要為取得市場領先地位，未來產生高營運風險可能性仍不高。

AI仍處發展初期階段

企業使用滲透率目前仍僅約10%至15%，且從文字、圖形、影像應用的發展，再加上使用人數不斷上升，會需要更多的算力及儲存等基礎設施投資。

目前AI發展已反應於企業獲利之上

預估2026年整體企業獲利仍將成長10%至20%間，企業獲利高成長仍支撐股市評價。

Fed仍處降息循環中

不論是評價持續修正，或是泡沫調整期，目前出現可能性皆較低。

我要母子基金循環投資

網路新增金複合，精選基金立享0

我還不是復華客戶

立即開戶，再拿網路紅利