2025-08-01

穩定幣席捲全球：GENIUS法案如何延續美元霸權

美國日前通過的《全球數位美元創新與穩定法案》（GENIUS法案），為穩定幣市場立下規範。這部法案就像給數位貨幣發了張「合法證書」。不僅提升穩定幣的透明度、安全性及市場信心，同時可確保消費者權益和金融穩定，更鞏固美元霸權地位，幫助美國在去美元化的挑戰中穩住陣腳。

想像一下，當你為海外讀書的孩子支付費用時，不需要跑銀行、幾乎不需要手續費，只要使用手機簡單操作、跨境交易瞬間可以完成，這不是科幻小說，而是穩定幣將帶來的現實。本文將探索穩定幣如何改變我們的支付方式，並討論美國日前通過的《全球數位美元創新與穩定法案》（GENIUS法案）如何讓美元在數位時代繼續稱霸。

穩定幣：數位時代的貨幣魔法

穩定幣是什麼？它是一種特殊的加密貨幣，價格與美元等穩定資產掛鉤，不像比特幣那樣大起大落（圖一）。它就像數位版的美元，結合了區塊鏈的快速與安全，卻保有現金的穩定性。穩定幣市場發展迅速，截至2025年6月全球穩定幣市場規模已達2,500億美元(圖二)。

圖一：穩定幣泰達幣(Tether)與比特幣價格走勢圖

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。資料來源：Bloomberg，2025/6/30。

圖二：全球穩定幣總市值

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。資料來源：Bloomberg，2025/6/30。

穩定幣的類型主要有四種形式：

法幣擔保型

背後有美元或美國公債等資產支撐，如第一大穩定幣泰達幣Tether(USDT)、第二大穩定幣USD Coin(USDC)皆為此類。

商品擔保型

以實物資產（如黃金、白銀、石油等）作為儲備，如PAX GOLD(PAXG)。

加密資產擔保型

以其他加密資產（如比特幣、以太幣）作為抵押品，如DAI。

演算法穩定幣

靠程式碼自動調節價格，但風險較高，例如2022年TerraUSD的崩盤。

穩定幣有什麼用？穩定幣的用途之一為支付與結算。以跨境轉帳為例，使用穩定幣進行跨境轉帳可如同發訊息般簡單便捷，不僅結算速度較傳統電匯或是信用卡支付更即時，費用也更低廉（表一）。

表一：各項跨境支付管道費用與結算速度整理

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。資料來源：復華投信整理，2025/6/30。

同時，穩定幣亦是加密貨幣的交易媒介，根據CoinGecko加密貨幣數據追蹤網站資料，截止2025年6月，約60%~70%的比特幣交易以穩定幣計價。另外，穩定幣也可作為避險貨幣，在土耳其、巴西等貨幣不穩定的國家，穩定幣成為民眾儲存美元的避險工具之一。根據區塊鏈分析機構Chainalysis統計，2024年，土耳其的穩定幣交易額高達631億美元，相當該國GDP的3.7%。

目前泰達幣Tether(USDT)和USD Coin(USDC)幾乎包辦九成的穩定幣市場。其中，根據Bloomberg資料，截止2025年6月，泰達幣Tether(USDT)是全球最大的穩定幣，市值約1,580億美元，廣泛用於加密交易與跨境支付，但其儲備透明度曾引發爭議*；而USD Coin(USDC)則是由受監管的Circle發行，市值約616億美元，具備高合規性和透明度，因此在去中心化金融與結算中備受青睞。

*Tether挪用儲備金疑慮：2019年，穩定幣發行機構Tether非法挪用8.5億美元資金以填補姐妹公司的虧損，導致其所發行的穩定幣USDT一度大幅下跌。
(以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。)

GENIUS法案：穩定幣的守門人

穩定幣的快速成長帶來便利，但也潛藏風險，若無監管，可能撼動金融穩定性。以曾經是第三大穩定幣的TerraUSD(UST)**為例，過去此種演算法穩定幣的市值曾一度來到約190億美元，但2022年因缺乏實體儲備、演算法設計缺陷等因素，在市場恐慌時，其價格在短短幾天內從1美元跌至不到0.01美元，導致數百億美元蒸發，重創投資人信心。此外，若發行人挪用儲備資金或投資高風險資產，可能引發擠兌危機，波及傳統金融市場，因此需要嚴格監管來確保儲備透明、保護消費者並防範系統性風險。

美國於7月份通過GENIUS法案，為穩定幣市場立下規範。這部法案就像給數位貨幣發了張「合法證書」，它的核心內容包括：

嚴選發行人

只有受監管機構保障的保險存款機構，或經聯邦/州政府認可的非銀行業者才能發行穩定幣。

1比1的儲備要求

發行商必須以安全資產1比1全額擔保每枚流通中的穩定幣，且這些資產被嚴格限定為高流動性工具，包括美元現金、存款、美國短期公債等。

公開透明

要求發行人定期披露儲備資產構成和審計報告，以增加透明度並確保資產安全。

保護投資人

若穩定幣發行商破產，持幣者有向儲備資產優先求償權。

GENIUS法案的監管框架將進一步增強企業與消費者對穩定幣的信心，加速推動其在支付、結算與零售場景的普及。

**TerraUSD崩盤事件始末：TerraUSD (UST) 是一種演算法穩定幣，原設計應與美元保持1:1掛鉤，不像其他穩定幣有實體儲備，而是透過複雜的演算法機制與姊妹幣LUNA互相支撐，並提供近20%的超高存款利息，吸引大量資金。
然而，這種不可持續的高收益引發市場疑慮。當大量投資人恐慌性撤資並拋售UST時，其價格與1美元脫鉤。為維持掛鉤，系統瘋狂增發LUNA，導致LUNA和UST價格雙雙急劇暴跌，形成「死亡螺旋」，造成約400億美元市值蒸發，對加密貨幣市場造成巨大衝擊。
(以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。)

穩定幣有助於延續美元霸權地位

穩定幣不只是支付工具，更是美元在數位時代的「分身」。目前絕大多數穩定幣都與美元掛鉤，這意味著每筆使用穩定幣的交易，其實就是在用「數位美元」交易。

這對美國有什麼好處呢？基於1：1儲備資產的規範，穩定幣市場規模的成長，將直接帶動美元美債需求；根據渣打銀行預測，隨著穩定幣市場規模快速成長，預計於2028年底將新增超過1.5兆美元的美國短期公債買盤，此有助穩定美債價格及美國財政狀況。

另外，隨著穩定幣在加密交易和跨境支付中普及，全球企業和個人更傾向使用美元計價的穩定幣，將有助於資金回流美元體系，延續美元國際霸權地位。

穩定幣有助於鞏固美元霸權，惟川普關稅不確定性持續帶來波動，建議維持多元分散配置

GENIUS法案正式將穩定幣納入監管，不僅提升穩定幣的透明度、安全性及市場信心，同時可確保消費者權益和金融穩定，更鞏固美元霸權地位，幫助美國在去美元化的挑戰中穩住陣腳。但短期市場對於美元資產的信心仍取決於川普關稅等政策的發展，建議近期仍保持多元分散配置，以降低個別資產劇烈波動的影響。

主要股債市展望及說明

已開發股市

美國景氣增速雖略有放緩，但並無衰退疑慮，關稅對物價不致產生長期影響，聯準會終將重啟降息。

金融市場波動度逐步降低，企業獲利預估修正持續改善，市場籌碼面尚未恢復至課徵關稅前水準，有助支撐股市趨勢。不過考量川普關稅不確定性再次延長，短期股市仍將隨關稅變動而處震盪格局。

新興股市

新興股市企業獲利預估穩定增長，評價亦仍維持相對低檔，加上美元弱勢趨勢持續，有助新興股市趨勢向上。然而，仍需關注川普關稅政策可能對新興市場造成的潛在影響。

信用債

隨著風險情緒的好轉，信用債利差已回到歷史相對低檔，惟美國經濟或將溫和放緩，中期來看信用利差上檔空間大於下檔空間，不過由於當前信用債殖利率仍位在合理到偏高水準，預期將有助於支撐其總報酬表現。

其中，非投資等級債指數因存續期間較短、利率敏感度低，預期將有較佳的孳息效率，而新興市場債指數因存續期間較長，走勢往往較非投資等級債指數震盪，不過當前新興債指數殖利率高達7~8%，故預期也將隨孳息而震盪向上。

投資等級債

上半年雖然債市負面消息頻傳，但美國十年期公債殖利率最終仍呈現震盪下行；關稅政策為經濟及通膨前景帶來不確定性，令聯準會持續採觀望態度，惟在通膨持續受控、勞動市場有放緩壓力的環境下，債市利率風險有限，加上當前投資等級債殖利率高達4~5%，預期投資等級債基金總報酬表現將有所支撐。

商品市場

OPEC最新發布的《2025年世界石油展望》報告顯示，受中國需求放緩影響，2026年至2029年全球石油需求預估下調約1%至1.5%。

OPEC計劃於2025年8月和9月繼續增產，但因川普關稅政策可能影響全球需求，OPEC或將於10月起暫停增產。這表明全球需求存在不確定性，可能影響油價走勢。此外，中東地緣政治風險有所降低，油價上行空間可能受限，預計商品價格呈區間震盪。

投資新興市場應留意政治風險與經濟情勢變動之影響，波動性與風險程度可能較高。註：美國投資等級公司債係指彭博美國投資等級公司債指數、美國非投資等級公司債係指彭博美國非投資等級公司債指數、新興美元主權債係指彭博新興美元債指數。

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。本資料僅供參考，不代表投資績效之保證。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢預測不代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。