美債殖利率上揚壓抑股市，企業獲利高成長仍提供支撐

上週股市呈現震盪修正走勢，主要影響因素包括：

美伊衝突持續讓油價上漲

川普表示看不到短期美伊戰爭結束的可能，並將對伊朗實施空前經濟打擊，並且制裁與伊朗貿易往來國家，使油價續揚。

美債殖利率上揚壓抑股市

美國政府債務已擴大到40兆美元，使美債殖利率續揚壓抑股市表現。美國財政部長宣布加大回購長期債券規模，一度使公債殖利率回落，但美伊衝突無緩解跡象，加上較預期偏鷹的FOMC會議記錄公布，使得美債殖利率仍呈高檔震盪。

外銷訂單暢旺台股抗跌

台股受惠AI持續樂觀發展，台灣7月外銷訂單年增率仍高達61%，企業獲利仍將維持高速成長，仍支撐台股相對抗跌，呈現個股表現走勢。而美元轉弱、新臺幣幣轉趨升值，雖然股市修正，外資一週仍買超台股新臺幣239億元。

股市溫和修正，美債殖利率續彈，美元轉弱、油價及金價漲5%

總計一週（2026/8/17-8/21）美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.8%、1.4%、2.1%、5.5%，台股一週下跌1.3%以45224點收盤。美國10年期公債殖利率週漲6個bps至4.74%，美元指數週貶0.8%至98.83，油價(WTI)再彈升5.1%至每桶86.64美元，黃金價格週漲5.2%至每盎司4604.09美元。

通膨擔憂及AI資金排擠造成，但無實質系統性風險；高殖利率增添股市波動，但企業獲利高成長支撐股市表現。

美債殖利率上升因素

油價維持高檔、升息預期、政府債務擔憂、AI大量資金需求引發資金排擠效應。
(1)美伊戰事及荷莫滋海峽封鎖延續，油價維持高檔震盪。潛在通膨及美國聯準會(FED)可能升息擔憂。
(2)美國高債務負擔，高利率及關稅退稅因素，政府債務無法縮減。
(3)AI資料中心大舉建置，科技公司資金需求增加，大量市場舉債、募資，資金排擠效果。 
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

對金融市場與股市影響

增添股市波動，不致形成系統性風險，企業獲利表現仍將支撐股市。
(1)上週美國財政部長貝森特宣布，將每週長債回購金額增加一倍以上，估計每月回購金額將超過160億美元，約占美國長債發行額兩成左右，可望部份緩解美債殖利率上升壓力。
(2)美國政府債務占GDP比重約在120%左右，遠低於日本的約200%，並與部份主要歐美國家相近(如法國、加拿大、義大利等國)，且美國政府具有美元發行權，美國債務問題基本上僅是信心問題，並不會造成實質性的系統性風險。
(3)企業獲利成長強勁，股市具支撐，但高公債殖利率壓抑股市評價，隨美伊戰爭消息面變化，增添股市波動。

FED態度較預期偏鷹，開始關注AI熱潮可能產生通膨與融資風險；但近期物價及就業數據已降低升息預期。

FED公布的7月底FOMC會議記錄，釋出比會後聲明更強的鷹派信號。包括以下四大重點：

升息聲浪擴大

除3位明確投票反對的官員外，會中「許多」官員認為若通脹未能順利回落，進一步升息將是必要的。

警惕AI投資熱潮

會議首次將AI基礎設施建設列為通膨潛在風險，指出其推升總需求並帶動相關商品與服務價格，部分官員也擔憂AI高評價與融資風險。

通膨黏性與經濟韌性

多數官員擔憂高通膨可能具持久性，加上經濟與就業維持穩健，讓聯準會保有對抗通膨的政策空間。

擬減少開會頻率

主席華許提議未來將每年8次FOMC會議縮減至6次，以利累積更多經濟數據與研究長期策略。

整體而言，紀要凸顯FED內部對通膨的戒心仍高，升息選項並未完全排除。不過前週公布美國7月溫和的通膨數據，加上不如預期的零售銷售，已降低了9月升息預期。利率期貨顯示，目前9月FED升息機率為39.9%，年底前升息機率則為71.6%(~2026/8/21)。

近期雖有美伊戰事、美債殖利率上升、股市及個別公司評價修正等干擾因素，造成股市波動，並抑制股市繼續反彈力道。不過，隨AI應用持續擴大，相關供應鏈產品數量、規格、價格持續提升，仍將使台股企業獲利維持持續性的高速成長態勢，也使台股評價仍維持合理水準。

台灣經濟部亦預估，8月外銷訂單增速仍將繼續提升，預估2026及2027年台股企業獲利分別可望成長64%及30% (IBES Thomson Reuters,2026/8/14)，台股受惠AI發展的狀況將可望延續至2027年。

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