2024-08-05

經濟前景擔憂及日圓升值，股市持續修正整理

美國ISM及就業數據惡化、日圓升值引發資金去槓桿，以及重要公司財報公布，使股市波動明顯上升，公債殖利率大幅下滑，股市持續修正整理格局。

美國ISM及就業數據惡化、日圓升值引發資金去槓桿、重要公司財報公布，使股市波動明顯上升震盪修正，公債殖利率大幅下滑

上週股市呈現較大的震盪修正走勢，主要原因包括：

美國聯準會(Fed)維持利率不變，但暗示9月將開始降息，而英國央行亦宣布降息一碼，日本則調高利率15bps至0.25%。

歐美央行陸續進入降息循環，日本央行逆勢調高利率，利差縮減導致日圓快速升值，使得借日圓換美元或其他高息貨幣投資的Carry Trade部位出現平倉，引發股市出現較大波動，尤其之前漲幅較大的AI相關及費城半導體指數出現單日漲跌7%以上的大幅波動狀況。

美國ISM製造業指數下跌不如預期，初請失業救濟金及裁員人數上升，7月就業報告之非農就業人口僅增加11.4萬人，遠不及預期17.5萬人，失業率升至4.3%，高於預期和前值的4.1%，增加了美國經濟降溫過速及是否可能衰退的擔憂。

重要公司財報公布影響個股漲跌表現，Intel財報不佳，亞馬遜亦大幅下跌。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

總括而言，各國央行政策變化、日圓升值引發資金流動、不如預期的美國經濟數據，加上企業財報的公布，使得股市出現震盪修正整理期。

經濟前景擔憂上升，股市持續消化漲多後的獲利了結賣壓，並待Fed降息後穩定經濟及股市的效益顯現，股市續處震盪修正整理期

7月中下旬以來，股市呈現漲多後的震盪修正走勢，主要原因包括：

美國總統大選引發政策不確定性上升。

雖然Fed將於9月降息態勢底定，但製造業景氣及就業市場突然加速放緩，對於經濟前景及企業獲利擔憂有所上升。亦導致利率期貨顯示，預期Fed於9/18有近七成機率Fed將降息2碼。

AI相關個股經過一年的大漲走勢後，投資人開始檢視AI實際效益及延續性。

股市目前的震盪整理修正，除了反應股市漲多後的籌碼面調整修正，並在經濟出現轉弱跡象下，並等待Fed降息後美國經濟走向軟著陸或經濟動能再起的過程，因此出現較大的波動及修正。

目前仍預估2024~2025年企業獲利成長動能加速，股市若在經濟溫和擴張下，仍能受惠降息循環帶來的評價提升，而產業景氣更廣泛的好轉，仍為支撐股市維持多頭走勢的重要因素。若以過去多頭市場的正常合理修正幅度在6%至10%左右，整理時間將在1至3個月間。

Fed可望加快降息速度確保經濟軟著陸，維持中長期股市投資部位，股債及產業均衡多元配置，降低投資風險

目前通膨降溫，且美國經濟整體體質良好，Fed仍有足夠的政策空間因應經濟降溫，或防止經濟衰退，只是短期在就業數據突然明顯降溫、且離Fed下次會議時間9/18尚有一段空窗期，將增長股市修正整理期，待對經濟軟著陸信心增強、股市評價更合理後，投資人信心恢復後再重回股市上升軌道。

若Fed以更快速度降息，讓美國經濟維持溫和擴張狀況，企業獲利維持成長動能，股市修正整理後仍將維持多頭趨勢，此趨勢未改變前，仍可維持中長期股市投資部位。

由經濟及產業趨勢、企業獲利成長動能變化、評價、籌碼因素觀察，建議投資組合更為分散的配置，包括股債、產業及投資主題更廣泛多元化配置，控管投資風險。

(本文提及之走勢預測不必然代表未來實際情形，投資建議僅供參考，投資人仍需考量個人投資目標及風險承受度。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

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2024/09/13