美國就業數據爆冷，股、債市場迎來 Fed降息激勵機會

美國非農就業數據意外爆冷，7月新增就業不如預期，前兩個月的人數也大幅下修，導致過去三個月平均新增就業人數僅3.5萬人，為2020年6月以來最低水準；失業率則從4.1%上升至4.2%。

圖一：美國非農就業每月新增人數與失業率

就業市場降溫，主要來自移民政策收緊而需遣返移民，以及AI人工智慧快速發展，取代了部分行業的基礎人力；但本次非農就業數據的下修更多是季節性調整影響，以及企 業的調查回覆率不足使得數值可能有較大波動。此外，若移民減少使勞動力供給減少，或許能使失業率保持在低檔，故實際情況可能沒那麼嚴重。 

另從經濟結構來看，服務類消費、智財權投資等波動較小的項目占GDP的比重長期提 升，使得GDP的波動性逐步下降，加上AI科技相關的投資保持擴張，因此美國經濟應不易出現嚴重且持續的衰退，仍是保持韌性。

Fed的兩大政策目標分別是控制通膨與穩定就業，7月份FOMC會議具有投票權的11名委員中，已有2名官員支持降息，因認為關稅帶來的漲價可能為一次性影響，應該要採取行動來避免就業市場惡化。 

根據利率期貨市場預期，9月17日的FOMC會議Fed有較高機率宣布降息，至今年底可能降息2次，甚至不排除累積降息3碼的可能性；可關注Fed主席Powell在8月21日的Jackson Hole全球央行年會上是否有所表態，以及Fed官員Kugler提前離職後的繼任人選。（資料來源：FedWatch，2025/8/5)

《股債市展望》

股市續隨企業獲利成長、債市迎來轉機

近期美國企業陸續公佈財報，截至8月1日，標普500指數成分中有330家公布第二季財報，其中82%的獲利優於市場預期，又以大型科技股表現亮眼，支撐市場信心；預期2026年美股企業獲利仍有逾10%的成長率機會。(資料來源：FactSet，2025/8/1)

在經濟溫和放緩但衰退風險仍低的情境下，搭配Fed可能啟動降息，對股市而言仍有逐步墊高的可能，短期的震盪修正或許可視為再次進場時機。

對債市而言，期待已久的降息機會可能就要到來，美國公債殖利率在高檔盤整許久後，終將反映政策利率走向而趨於下行，公債/投資等級債及新興市場債可能優先受惠。

圖二：企業獲利保持增長，搭配降息機會

圖三：美債殖利率高檔盤整後，預期終將隨Fed降息而回落

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。本資料僅供參考，不代表投資績效之保證。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢預測不代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

我要母子基金循環投資

網路新增金複合，精選基金立享0

我還不是復華客戶

立即開戶，再拿網路紅利