2025-07-17

台股展望：AI長線看多為產業趨勢主旋律，留意台股基期、匯率波動

關稅及匯率變動，牽動下半年台灣總經數據表現，待不確定因素消失、貿易新秩序建立後，AI可望帶領台股重回成長之路。

【本篇重點】

變動因素觀察：

留意關稅政策、匯率波動，對總經、企業訂單營收獲利之影響。

產業布局建議：

電子- AI Server量產瓶頸已克服，有利ODM、關鍵零組件及IP設計服務。
金融- 壽險接軌 IFRS17，未來持股會更傾向選擇高息低波標的。
非電子- 關稅政策導致弱勢美元，台幣購買力增強挹注內需產業動能，可留意航空、旅遊、食品、餐飲、零售、電信、資產。

關稅及匯率變動，牽動下半年台灣總經數據表現

展望台灣經濟表現，由於美國祭出關稅90天暫緩措施，各產業湧現提前拉貨效應，預估今(2025)年上半年經濟成長率可望逾5%，然而第三季將逐步反應關稅及匯率衝擊，整體而言，下半年的經濟成長力道受壓抑，但在2025年基期放低的情況下，靜待2026年產業新秩序建立之後，台股可望在AI產業的帶動下重回成長。

台灣各季經濟成長率(SAAR)

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。註：f代表中央銀行預測數，其餘為主計總處公布之實際數。SAAR為季增年率，年化計算每季度GDP增長率。資料來源：中央銀行、主計處。

值得留意的是，最新景氣對策訊號也轉為景氣持平的綠燈，主因近2年受惠中美貿易戰、AI 熱潮，台灣景氣暢旺，但也使基期墊高，壓抑短期成長動能。

台灣景氣對策信號(燈號及分數)

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。資料來源：國發會，2025/5。

AI相關出口暢旺，但需留意下半年企業投資放緩

受惠於AI伺服器拉貨，相關產業營收創高，惟關稅不確定性使下半年投資放緩，但觀察美國總統川普對等關稅的最壞情況已現，投資市場漸從最悲觀情緒中恢復；此外，隨著對等關稅談判的結果一一公布，在不確定性逐漸解除後，緩解市場流動性問題，VIX指數走跌、股價回升。

市場預期2026年企業獲利均能維持在雙位數以上成長

從產業基本面來看，全球通膨逐步緩解，降息雖緩但已成趨勢，市場預估2025年美國聯準會(Fed)可望降息2碼，歐洲央行(ECB)亦可望持續降息，在全球資金環境普遍走向寬鬆的情況下，現階段雖逢關稅衝擊，但主要經濟體獲利成長率仍正向發展，2026年主要國家股市的企業獲利，更預期將呈現雙位數以上的成長率。

主要股市企業獲利成長率及本益比

滑動瀏覽

主要國家股市	2025年獲利年增率預估(%)	2026年獲利年增率預估(%)	2025年預估PE	202年預估PE
MSCI全球指數	+7.6	+12.8	19.4	17.2
美國S&P 500	+9.0	+14.7	23.4	20.4
道瓊歐洲600指數	+3.1	+10.1	15.2	13.8
中國上證指數	+12.1	+12.7	11.5	10.2
台灣股市	+11.7	+14.3	16.8	14.7
MSCI新興市場	+11.6	+12.1	13.0	11.6