股市反彈後修正整理、個股表現，待關稅政策更加明朗

AI持續支撐股市長期發展

上週股市表現震盪整理表現，台北國際電腦展(Computex)顯示AI持續正向發展，不過產品推陳出新速度放慢，AI相關個股由IP個股大漲帶動後，出現漲多整理；而川普的2017年減稅措施將於年底到期，延續的減稅方案一度引起市場對未來政府赤字上升的擔憂，公債殖利率一度彈升，加上川普持續反覆的關稅政策態度，造成股市彈後修正，使得上週股市呈現區間整理表現。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

美國經濟表現仍穩定，但公債殖利率上揚、關稅政策不確定性仍在，限制股市進一步表現

上週公布的美國經濟數據， 5月製造業及服務業PMI皆彈升優於預期，週初請失業救濟金人數亦仍維持穩定，雖然成屋銷售表現受公債殖利率彈升有所影響，但整體經濟狀況仍維持穩定擴張表現。

上週五川普警告蘋果，若不將生產線遷回美國，將面臨至少25%的關稅；川普另外表示，與歐盟的貿易談判並無進展，建議自 2025年6月1日起，對歐盟祭出高達50% 的關稅，使美股週五再現修正。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

目前川普關稅政策尚未做最終決定，對經濟尚未產產生致命性的衝擊，美國經濟仍保持擴張。但關稅影響短期通膨預期、美國聯準會(Fed)觀望關稅對通膨發展影響下，使公債殖利率彈升，股市呈現反彈後的區間整理表現，等待關稅政策更加明朗後的進一步方向。

總計一週(2025/5/19-5/23)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌2.5%、2.6%、2.5%、4.5%，台股一週下跌0.9%以21652點收盤；美國10年期公債殖利率一週彈升8個bps至4.51%，油價(WTI)一週下跌2.5%。

由於關稅政策影響不確定性上升，尤其對於美國物價走勢將造成影響，短期通膨預期上升，使得Fed貨幣政策採取觀望態度，雖然目前美國整體物價增速仍呈現下降趨勢，歐洲、美國、中國央行皆仍處於降息循環中，但仍使得美債殖利率受關稅政策及Fed觀望政策影響而呈現反彈後維持較高水準。

下表顯示，Fed目前仍採觀望貨幣政策的考慮因素，也因此使得股市反彈後，轉為區間整理表現，靜待關稅政策更加明朗決定未來方向。

表一：Fed政策需兼顧通膨及經濟成長：關稅政策導致Fed降息時間延後，公債殖利率彈升，降低關稅改善政府赤字能力

滑動瀏覽

	通膨發展	經濟表現
有利因素	2024年以來增速呈下滑趨勢	1.AI發展讓經濟保持韌性、生產力上升 2.就業市場仍保持穩定
不利因素	1.關稅政策增加企業成本，將提高物價 2.關稅提高通膨預期	關稅增加不確定性，消費信心下滑，企業投資可能放緩
現況	通膨增速原處下滑趨勢，但關稅政策拉高通膨預期、未來通膨增速可能上升	經濟動能放緩、但保持韌性

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