AI仍處發展初期，支撐科技業長期走勢

今(2025)年9月下旬以來，OpenAI與甲骨文簽訂3,000億美元的算力交易訂單、Nvidia以1,000億美元與OpenAI簽訂合作意向、Nvidia與CoreWeave的租用回購協議，意味著龐大算力需求使CSP資本支出暴增，有助加速資料中心建置並鎖定關鍵設備產能，然而這些AI相關公司未來的獲利、變現能力也備受市場矚目，尤其當前股市是否與總體經濟脫鉤，或者股市與實體經濟呈現「K型雙軌」，更新許多投資人所關注的議題。
以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。資料來源：Bloomberg，復華投信整理，2025/11。

整體而言，美國就業消費放緩但投資熱絡，一反消費占GDP動能七成的慣例，統計AI投資金額達1.6兆美元，為今年前兩季GDP最大貢獻源，從台灣外銷訂單亦可見產業冷熱分歧。其中，AI投資以資訊處理及軟體為主，分別為6,000億美元及8,000億美元，抵銷關稅衝擊及消費放緩。

事實上，近年AI投資以資訊設備及軟體成長一到兩成相對快速，其中首季電腦及相關設備投資成長翻倍、第二季仍達六成，軟體今年成長逾兩成。

然而在勞動生產力方面，雖然逐漸受到AI提振，但未如90年代各產業全面受惠，目前勞工就業變化、企業使用率均顯示當前AI發展仍屬早期。值得留意的是，近年勞動結構改變更快，但幅度未達電腦網路時期，且企業AI使用率僅一至兩成未普及，換言之，AI影響產業程度仍低，企業投入尚難創造實質利潤。

回顧網路泡沫期間的科技投資占GDP的比重，資訊設備、軟體投資占GDP比重由1994年底3.2%上升至2004年第四季的4.5%，增加1.3個百分點，但泡沫後回歸均值，股市則是先漲226%後腰斬，研判可能效率不彰或資源錯配。相形之下，目前自2022年第四季以來僅增加0.4個百分點。

從股市的表現來看，科網泡沫期間的龍頭公司市值膨脹過快，突顯市場投機過熱；反觀當前股價則有基本面支撐。

以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。本資料僅供參考，不代表投資績效之保證。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本文提及之經濟走勢預測不代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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