FED降息循環將延續、經濟成長動能優於預期，股市震盪走升

上週股市持續震盪走高，雖然處於歐美聖誕假期階段，但在前週美國公布11月份通膨數據增速低於預期，確保美國聯準會(FED)維持降息循環，股市風險情緒轉穩並延續上揚走勢，指數也重回歷史新高水準。尤其AI具實質需求及業績支撐，AI泡沫疑慮降低，AI族群股價再轉強，帶動股市信心回復。 

而延遲公布的2025年第三季美國經濟成長年增率達4.3%，在消費及投資成長支撐下優於預期，週初請失業救濟金人數21.4萬人，亦仍維持穩定且低於預期，提振投資人信心，並支撐企業獲利成長動能之維持。

總計一週(2025/12/22~12/26)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲1.2%、1.4%、1.2%、2.0%，台股一週上漲3.1%以28,556點收盤。美國10年期公債殖利率一週下跌2個基本點(bps,1個基本點=0.01%)至4.14%，美元指數走低0.7%至98.02，油價(WTI)則一週小漲0.3%。

支撐2026年股市正向展望的三大因素延續，在此三大因素未改變前，並不會改變股市長多趨勢。

AI持續樂觀發展，且尚處發展早期階段

雖然部分投資人開始擔憂AI是否出現泡沫的疑慮，但從多方面觀察，目前AI仍僅處於發展初期，算力建置投資是否過剩，以及評價是否過高之疑慮，皆尚言之過早。主要因素包括：

(1) AI使用人數仍呈指數級上升階段；
(2) 企業AI使用滲透率亦仍處初期持續上升階段；
(3) AI算力需求急速上升，美國資料中心空置率僅有2%的低水準；
(4) 大型科技公司龐大AI投資，具有本業強大營運模式及營運現金流支撐，在高進入障礙、龐大客戶基礎支撐下，企業獲利仍將維持高成長動能；
(5) 較高獲利成長動能支撐較高評價，且評價亦仍處合理水準；
(6) 從過往歷史經驗，各種金融泡沫破裂並不會發生在FED降息循環中發生。就算AI具有泡沫成分，亦僅在形成泡沫階段，而非泡沫階段中後期，2026年發生AI泡沫破裂的可能性極低。

企業獲利維持雙位數成長

在AI樂觀發展、非AI產業低比較基期、通膨增速降低、FED降息循環，以及消費動能穩定之下，2026年美股及台股企業獲利成長預估分別可達14.8%、22.6% (IBES Thomson Reuters，2025/12/19。)，高企業獲利成長仍可維持股市上漲動能及合理評價，為股市多頭趨勢之基石。

FED降息循環延續

在美國就業市場及通膨增速同步降溫之下，加上2026年5月新的FED主席就任，FED降息循環可望延續。而在經濟溫和成長、FED降息循環環境下，仍是對股市較有利的環境，並有助股市評價維持或進一步提升。

產業發展失衡、就業市場穩定度、AI泡沫形成、對FED政策信任度、資金流動穩定性及地緣政治風險。

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