川普政策風險已陸續反應，股市仍將受惠企業獲利成長

各國股市因最新公布的美國11月個人消費支出物價(PCE)物價年增率低於預期，投資人擔憂美國聯準會(Fed)政策轉鷹之疑慮降低，帶動股市信心回穩，並開始反應2025年企業獲利成長預期，股市走勢彈升，台股亦在台積電股價回穩上漲並接近高點，加上法人年底結帳賣壓接近尾聲，大盤指數呈現震盪向上走勢。(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

主要影響股市波動因素及重要經濟數據公布包括：

總計一週(2024/12/23 ~ 12/27)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲0.4%、0.7%、0.8%、3.2%，台股一週上漲3.4 %以23,275點收盤，美國10年期公債殖利率一週再彈升10個基本點(bps，0.01%)至4.62%，油價(WTI)一週上揚1.6%。

自美國總統大選前至川普勝選以來，因經濟動能轉強、經濟衰退風險降低，加上擔憂川普政策可能引發通膨再加速，且Fed亦在12/18的FOMC會議下調了2025年預期降息幅度，使得美國10年期公債殖利率彈升至4.6%左右，已高於目前Fed Funds Rate的4.25%至4.50%水準。

雖然公債殖利率彈幅頗大，但美股仍持續衝高，加上Fed預期放慢降息腳步導致市場已稍修正，美股S&P500指數仍反彈並維持在歷史高點附近。主要原因包括：

川普的減稅及放寬監管政策對經濟動能提升有所助益，正常的經濟擴張期，股市與公債殖利率正相關走勢是正常的反應。

通膨風險可能已過度反應，主要原因包括：

Fed可能放緩降息的腳步，主要源自於對經濟發展及就業市場轉為較樂觀預期，且對未來通膨增速發展的不確定性增加，但對於股市而言，正向發展趨勢並未改變，主要原因包括：

歐美央行仍處降息循環

美國目前通膨增速約在2.5%，但政策利率仍在4.25%至4.5%的水準，實質利率仍處2008年以來的高點位置，Fed雖降低降息幅度預期，但仍處降息循環之中，且若經濟表現不如預期，仍有足夠的政策空間防止經濟衰退。

美國經濟持續擴張，企業獲利雙位數成長

美國股市長期是否維持多頭走勢的關鍵因素，即在於經濟是否持續擴張及企業獲利成長，Fed調降降息幅度預測亦主要源自於衰退風險降低，在經濟持續擴張，2025年美股企業獲利仍達15%左右的成長預期之下，股市多頭趨勢將可望維持。

AI發展方興未艾，非AI產業景氣亦可望改善好轉

AI發展使企業投資成長維繫，且將可提升生產力。在各行業AI應用軟體持續開發下，仍將帶動AI持續高速發展，而美、台股仍是最主要的受惠股市；而在AI的應用延伸，加上企業庫存調整過後，以及低基期效應，非AI產業景氣亦可望改善，將可使股市漲勢更加健康。

川普政策不確定性雖可能造成股市波動上升，但基於以上因素，2025年股市仍可望正向發展，維持股市長期投資部位，類股、個股的配置更多元化，將是面對2025年股市波動下適合的股市投資策略。

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