2024-12-26
順著Fed風向來做債券配置，往「短天期」方向移動！
Fed謹慎行事，可能使債券價格反彈的時間點遞延，但降息趨勢仍在。目前市場預期2025全年不降息的機率近二成，過於悲觀。
美國聯準會(Fed)在今(2024)年最後一場利率會議，釋出2025年的降息展望，由先前預期的四碼(1.0%)縮減為二碼(0.5%)，主要也是考量川普政策的不確定性。儘管降息步調放慢，但不代表債券就不值得投資，而是順著Fed風向來做債券配置：往「短天期」方向移動。短債不僅可參與目前較高的殖利率來累積債息收益、價格波動度較低，未來也有望追隨降息利多 。
短天期債券的特性
短債因為較早到期，受外在變數的影響小，價格波動度較低；投資短債主要追求利息累積。短債的殖利率走向主要跟隨央行政策，不像長天期債券會反映經濟前景、通膨、財政赤字等變數。以ICE BofA債券指數為例，其1990 ~ 2024年八次Fed降息循環的經驗，1~5年期美國投資等級債指數多能累積正報酬， 長債則不一定。
現在適合投資短債的理由
Fed謹慎行事，可能使債券價格反彈的時間點遞延，但降息趨勢仍在。目前市場預期2025全年不降息的機率近二成，過於悲觀。（資料來源：FedWatch，復華投信整理，2024/12/25。)
美國二年期、五年期公債殖利率為4.33%、4.44%，而Fed政策利率在4.25% ~ 4.50%，且2025年降息二碼是多數官員共識，所以短債利率不易再上行，未來有望隨降息下滑。（資料來源：Bloomberg，復華投信整理，2024/12/25。)
川普政策對經濟與通膨的影響待觀察，Fed步調走走停停，長天期殖利率波動性可能加大，較適合優先配置短債。
根據美銀12月份全球基金經理人調查報告，八成的人認為2025年短天期利率會下滑，對於長天期利率則保守看待。（資料來源：B ofA Global Fund Manager Survey，復華投信整理，2024/12/17。)
由於Fed才剛預期2025全年降息二碼，1月29日利率會議傾向按兵不動，當次會議也不會公布利率點陣圖及經濟展望。下次會議是在3月19日，目前市場預期降息機率為四成。換言之，從現在到3月就是個空窗期，適合先投資於短天期債券來收息並等待降息機會。
資料來源：復華投信整理，2024/12/25。
以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。債券殖利率不代表實際投資報酬率，仍須留意債券價格波動。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之。
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