通膨溫和、FED升息預期降低，企業獲利高成長，股市續揚

上週股市延續上漲趨勢，雖然美伊戰事及談判仍陷僵局，不過因美國7月核心消費物價(CPI)年增2.5%符合預期、生產者物價(PPI)月增持平、增幅低於預期，零售銷售月減0.6%不如預期，FED於9月升息機率降至三成，及年底前升息預期降低，加上第二季優於預期的財報，與台股良好的7月營收表現，輝達執行長黃仁勳，解釋5000億美元融資平台成立非「循環融資」，化解AI泡沫疑慮，使得投資信心穩定。

總計一週（2026/8/10-8/14）美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別變化-0.6%、+0.4%、+0.1%、+0.5%，台股一週上漲3.6%以45811點收盤。美國10年期公債殖利率週週漲3個bps至4.68%，美元指數週升0.4%至99.65，油價(WTI)彈升6.9%至每桶82.42美元，黃金價格週漲0.8%至每盎司4376.59美元。

2026年第二季美股與台股財報，及台股上市櫃公司七月營收表現亮眼，AI基礎設施與半導體供應鏈帶動整體企業獲利大幅成長：

美股Q2 財報優於預期比例達86%，獲利年增五成

根據 FactSet 統計，S&P 500 成分股近 九成企業已公布財報，Q2營收年增率達15.0%、獲利年增率高達50.4%，雙雙創下 2021 年以來最高成長。 86%的公司每股盈餘（EPS）優於預期。   

台股上市櫃公司Q2獲利季增三成，七月營收成長48%

受惠於AI應用需求暢旺，台股上市櫃公司Q2獲利則成長165.5%、季增30.1%。2026年7月營收整體亦表現強勁，全體上市櫃公司7月合計營收突破5.7兆台幣，且已連續五個月站穩5兆元大關。單計全體上市公司（不含金融保險業），7月營收總計達新台幣5.4兆台幣，較去年同期大幅成長48.2%。

輝達執行長黃仁勳針對「循環融資（Circular Financing）」疑慮澄清，降低AI建置靠循環融資及AI泡沫的疑慮，並提振了科技股及金融股的股價表現。

解釋5,000億美元AI融資平台的「非循環融資」

(1)算力資產化：AI算力已從「快速折舊的科技產品」轉型為具備長生命週期、持續創造收入能力的「投資資產」（類似公路或電網）。         
(2)風險嚴格隔離：5,000億美元為華爾街第三方資本總量而非輝達營收；輝達對單一項目資助上限僅25%（主要透過殘值擔保），不直接借款給客戶。         
(3)機構獨立審查：由阿波羅、黑石、貝萊德等華爾街私募基金巨頭進行獨立風控與承銷，擺脫「自買自賣」的循環融資質疑。    
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

降低AI泡沫疑慮，信心回溫及未來效益

(1)化解信用風險：明確劃分財務責任上限，帶動輝達及大型科技公司信用違約交換（CDS）成本回落，緩解市場泡沫擔憂。         
(2)降低客戶門檻：導入長線資金分擔資料中心建置成本，加速AI基礎設施的規模化量產。         
(3)確立評價邏輯：推動 AI算力「證券化與基礎設施化」，為AI產業鏈累積長期資本。   

從借貸與融資餘額的籌碼面的角度，由於今年第二季起增幅較大，籌碼面安定度一定不如過往，也是造成七月受韓股大跌，台股也受一定程度波及。不過從以下角度，此種籌碼面的變化會增加市場波動，但還不致於轉變股市長多趨勢，原因包括：

槓桿因基本面信心增強而上升

因為此波的台股上漲，是AI帶動的基本面太強勁所致，在大家都高度認同下，加槓桿操作是投資市場必會發生的結果，也必定會造成股市波動加劇。但因為基本面還是很好，市場波動導致籌碼面的修正，跌到一定合理程度後就會有逢低買盤進場。

台股市值上升，融資市值比未升

由於台股大漲後市值大增，目前台股市值已達150兆台幣左右，因此從借貸及股市融資餘額占台股市值的角度而言，都還在合理範圍內，如同上次的分析，台股融資餘額占市值比仍僅在0.4%左右，並未上升。

台股ETF資金吸納外資賣壓

今年以來外資雖賣超台股上兆台幣，但因為股市受到投資人認同，台股的ETF金額反而增加了2.5兆台幣，也是台股除基本面強勁外，支撐台股大漲的重要原因。而這些錢應是從大量的貿易順差、房市的流出、以及原本應被保險公司所吸收的投資型保單所流出，當然也有些是借貸及融資增加所致。

AI及基本面仍樂觀發展

目前從AI發展與訂單能見度觀察，台股基本面強勁的態勢可望延續到2028年，在此種預期還延續，且FED若無大幅緊縮資金之下，股市的波動雖加大，但還不會改變股市的多頭趨勢。所以此時，一直緊盯基本面是否惡化或持續改善，就變成觀察風險是否加大，是否需要大幅度降持股的關鍵因素。（這就是為何每週都盯著企業獲利成長是否持續上修或惡化的原因）

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