美國通膨短期升溫但不至於失控，景氣持續支撐股市

美國與以色列自今(2026)年2月底開始對伊朗發動軍事打擊，如今在伊朗封鎖荷姆茲海峽的情況下，油輪無法通過而推升國際原油價格大漲，原油期貨價格預期亦因此逐步上調，引發市場對通膨的擔憂。然而美國多數類型通膨預期並未顯著上升，研判美國通膨不至於失控，股市則在景氣支撐下，未來展望仍持續樂觀。

油輪通過荷姆茲海峽數量七日總和、布蘭特原油價格

由於油價影響美國總統川普的國內支持度，市場普遍認為今年底期中選舉前，川普所屬的共和黨有極大壓低油價誘因。 

而另一方面，通膨擔憂已令市場及美國聯準會(Fed)都趨於謹慎，市場目前預期Fed今年將傾向按兵不動，今年3月份FOMC會議即維持利率在3.5%~3.75%不變，大多數與會者判斷，通膨上行風險與就業下行風險均已增加，在評估戰爭影響下仍按兵不動、維持利率穩定。

美國零售汽油價格、川普不支持度

根據美國最新的職缺數及失業人數資料顯示，美國勞動需求持續降溫，將使薪資缺乏上行動力，進而限制了通膨風險。 

此外，當前環境與2022年大不相同，預期美國通膨更像是降溫進程被暫時打斷，短期通膨升溫但不至於失控。整體而言，即使短期間市場情緒轉差，但尚未達極度悲觀水準，觀察VIX指數與股市情緒指標小幅惡化，但還未達過去股市底部時水準。

當前環境與2022年大不相同

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項目	2022年烏俄戰爭前	2026年美伊戰爭前
整體總經背景	疫後復甦期，需求強、供應鏈未完全修復，通膨原本就高；再疊加烏俄戰爭推升能源與商品價格	需求與就業已較前幾年降溫；主要是中東戰事帶來能源與航運風險
通膨水準	CPI年比約7~8%，本就失控	CPI 年比約2.5~3.0%，往目標水準(2%)靠近
Fed利率水準	利率維持在0%附近，極度寬鬆	利率在3.50%–3.75%，仍略高於中性水準
需求/就業背景	需求強，勞動市場火熱	成長與就業較2022年降溫，Fed也明言就業增幅偏低
外部衝擊性質	油、天然氣、糧食、供應鏈多重衝擊同步爆發	以油價/航運/荷姆茲海峽為主，衝擊較集中

值得留意的是，美國製造業景氣持續谷底回升，限制股市下檔風險，尤其美股指數評價逐步回到合理水準，加上美股指數預估獲利增速，現階段仍在持續向上，評價則已大幅修正至接近長期平均水準，股市仍有基本面的景氣支撐。

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