Fed降息時間將再延後，美股震盪修正、台股續創新高

美國3月消費者物價指數(CPI)增速高於預期，再使美國聯準會(Fed)降息預期時間延後，美債殖利率繼續彈升、美股持續震盪整理；另最新公布的3月生產者物價指數(PPI)月增0.2%稍低於預期，再帶動美股科技股反彈。

不過，第二季金融業財報不如預期，加上擔憂伊朗與以色列衝突加劇，美股再轉下跌、一週呈現下跌表現。台股則因台積電受惠AI趨勢、評價仍合理，以及獲得美國政府66億美元補助，股價繼續上漲，加上其他非電子類股輪動表現，使台股續創歷史新高。（以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。）

總計一週(2024/4/8~4/12)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌2.4%、1.6%、0.5%、1.5%，台股則一週上漲2.0%收在20,736.57點，美國十年期公債殖利率一週彈升12個基本點（bps）至4.52%，油價一週下跌修正1.4%。

上週公布的美國3月CPI月增0.36%，高於預期的0.31%，年增率由3.2%彈升至3.5%，核心CPI(不含能源及食物類)年增率則持平於3.8%，較市場預期的3.7%高。

3月CPI高於預期的原因，主要來自於運輸服務業中的汽車保費年增22%所致，但商品類物價增速(如二手車)則下滑。通膨增速主要來自於個別項目物價增速明顯高於預期，而非全面性的上漲。不過強於預期的美國經濟表現，確實對服務業整體物價增速的下降造成不利影響，但亦會對企業獲利有所支撐。

而CPI高於預期使市場預期Fed初次降息時間將再延後，利率期貨顯示，Fed於5/1、6/12、7/31、9/18降息的機率分別為5.9%、28.3%、56.5%及76.5%(4/13)，預期開始降息時間由上週之前的6月再延至7月或9月。而公債殖利率彈升，則對短期股市評價的提升形成阻礙，使美股轉為呈現震盪整理表現。

企業獲利展望良好對股市具有支撐，使中長期股市多頭趨勢可望延續。目前市場對於2024及2025年企業獲利成長預估保持較樂觀的態度，AI的發展及經濟好轉的廣度增加形成主要助力。預估2024年美股及台股企業獲利分別成長9.9%、24.3%，而2025年則分別再成長13.7%、20.5%(Factset, IBES Thomson Reuters, 2024/4/12)，且除科技股外，各類股企業獲利亦普遍成長加速，目前股市處於歷史高點水準具基本面支撐。

因此，雖預期Fed延後降息，中東局勢風險提高，短期股市波動可能上升，但下半年降息預期仍存，且企業獲利成長動能持續加速、基本面持續改善，且非科技股產業景氣亦陸續轉佳，故建議投資組合分散配置兼顧獲利與風險，若股市出現修正，則仍可逢低加碼前景佳的投資標的、基金或ETF。

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