2024-03-21

今年降息預期未改變，Fed對軟著陸具信心！

本次FOMC會議整體語調偏鴿，利率點陣圖維持今年降息三碼的預期。且經濟預測顯示Fed認為就業市場漸趨平衡、經濟仍有機會達成軟著陸。

經濟預測

Fed認為有望達成軟著陸

相較於12月會議，此次美國聯準會(Fed)小幅上修2024年底通膨至2.6%，惟Fed表示2月份通膨數據雖然偏高，但部分可能為季節性因素，認為通膨長期下行趨勢不變。另外，Fed將2024年經濟成長率自1.4%大幅上修至2.1%、2024年底失業率自4.1%小幅下修至4.0%，顯示Fed認為就業市場漸趨平衡、經濟有高機率達成軟著陸。

利率點陣圖

維持今年降息預期

全數委員認為2024年不會再升息、2024年政策利率中位數維持全年降息三碼不變，並將2025年降息幅度自四碼減少至三碼，顯示Fed對於明後年的經濟展望更趨樂觀，故壓抑2025年降息幅度。

投資展望

維持2024年股債偏多看法

此次FOMC會議降低市場不確定性，且對今明兩年經濟預測展望樂觀，預期在經濟軟著陸或有可能不著陸下，景氣回溫將有望帶動企業獲利成長，進而有助市場投資情緒回升。後續在經濟及AI趨勢帶動下，企業獲利將有望加速上修，中長期基本面仍正向。債市方面，全球多數央行貨幣政策逐漸從緊縮轉為寬鬆，長線有助債券殖利率緩降、提振債市表現。

Fed對於2024年降息預期未改變，激勵股債雙漲

2月份美國通膨數據回升、就業數據仍具韌性，抑制市場降息預期，使3月份以來股債市呈區間震盪。不過此次FOMC會議語調較市場預期鴿派，強勁的經濟成長也未使Fed改變降息幅度，打消市場對於貨幣政策趨緊的疑慮。

會議當天(2024/3/20) S&P 500指數上漲0.89%、NASDAQ 指數上漲1.25%、費城半導體指數上漲1.60%。債市方面，短端殖利率明顯回落，美國2年期公債殖利率下滑8個基本點(bps)至4.60%，10年期公債殖利率則小幅下滑2bps至4.27％。

近期經濟數據顯示美國經濟持續擴張，而通膨亦因經濟穩定轉呈緩降，而非之前一路下滑走勢，但由於實質利率已偏高，因此市場仍認為Fed有望於今年6月開始降息循環

此次FOMC會議降低市場不確定性，且對今明兩年經濟預測展望樂觀，預期在經濟軟著陸或有可能不著陸下，景氣回溫將有望帶動企業獲利成長，進而有助市場投資情緒回升。

此外未來受惠AI相關應用的發展，將提高軟硬體的需求，有助科技業景氣。短期雖市場情緒偏熱，但在經濟回溫及AI趨勢帶動下，企業獲利將有望加速上修，使評價回到合理水準，中長期基本面仍正向，股市偏多走勢並未改變。

債市方面，今年市場持續回調降息預期，使公債殖利率有所回升，暫時壓抑債市表現。不過，全球多數央行貨幣政策逐漸從緊縮轉為寬鬆，長線有助債券殖利率緩降、提振債市表現。綜上所述，仍維持2024全年股債偏多看法。

以上資料來源：FOMC會議，FedWatch，復華投信整理，2024/3/21。

2024年3月份FOMC會議之利率預測點陣圖：全數委員認為2024年不會再升息，2024年政策利率中位數維持全年降息三碼不變。