2025-01-24
股市連2年大漲後，能否續漲關鍵為基本面及AI趨勢
股市漲幅及連漲幾年並非關鍵，經濟是否擴張、物價穩定、貨幣政策友善、新科技發展、評價合理性才是關鍵所在。
股市連2年大漲，但受惠經濟與企業獲利成長及AI趨勢，長多仍將延續
2023年至2024年股市連2年大漲超過20%後，因擔憂川普政策及美國聯準會(Fed)放緩降息腳步，使股市出現整理獲利了結修正。不過，審視美股自1970年以來漲勢較長及漲幅較大的歷史環境後，評估目前經濟環境及AI的發展趨勢，對未來股市發展仍可樂觀以待，主要原因及分析如下：
美股歷史上連續長時間上漲及大漲的背景因素
股市漲幅及連漲幾年非關鍵，經濟是否擴張、物價穩定、貨幣政策友善、新科技發展、評價合理性才是關鍵所在：
- 美股於1982至1989年連漲8年，Paul Volcker成功制伏通膨，經濟持續擴張為關鍵。(見下表)
- 1995至1998年連續4年美股漲幅超過20%，1999年美股漲幅亦仍接近20%。主因是升息循環結束後經濟軟著陸，Fed轉為降息，PC快速發展且網路開始興起，2000年才因科技泡沫終結。(見下表)
- 科技泡沫後的降息循環後，2003至2007年美股亦連漲5年，只是漲幅較小，2008年終結於房市泡沫。(見下表)
表、美股常見連2至3年上漲，1995至1998曾連4年上漲兩成以上：1971年以來美股連2年上漲共28次，其中17次第三年也上漲、機率61%；1982年至1989連8年上漲，1995年至1999連5年上漲，且前4年漲幅皆超過20%；連2年漲20%以上只發生1995年至1998期間。
以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。
美股連續上漲及漲幅大的關鍵因素
通膨溫和、經濟持續穩定擴張、貨幣政策偏向寬鬆、新科技發展，為美股連續上漲及漲幅大的主要產生因素。
- 通膨溫和，Fed可維持偏寬鬆或較穩定的貨幣政策。
- 經濟持續擴張，企業獲利成長。經濟衰退才是終結美股多頭最主要因素。
- 新科技的發展。一方面提升生產力，產生延續性及成長性較高的企業獲利，一方面也提供投資人想像空間，及參與股市的意願，提升股市評價。
- 終結股市長多(下跌20%以上)的可能因素：通膨壓力使FED政策轉緊縮、產生經濟衰退、或股市泡沫終結。
總括而言，2025年Fed仍處降息循環階段，加上AI發展、經濟穩定擴張、企業獲利維持雙位數成長，仍有利美股及台股表現。
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