2024-05-02

台股突破二萬點後，能否維持多頭走勢？

2023年以來，AI趨勢爆發式成長，以科技股為主的台股因而受惠，並於今年首度突破二萬點關卡。目前台股大盤指數點位雖高，但台股穩定發放的股息，有助於投資總報酬率的長期累積，且台灣電子供應鏈多元、競爭力強，中長期基本面仍正向，長線偏多走勢並未改變。

焦點話題：台股突破二萬點後，能否維持多頭走勢？

過去五年台股經歷如新冠疫情爆發、俄烏戰爭、Fed展開暴力升息等利空事件衝擊，不過自2023年以來，AI趨勢爆發式成長，以科技股為主的台股因而受惠，台股企業收復跌幅並一路上漲，年初至今(截至2024/4/8)台灣加權股價指數上漲13.87%，收在20,417 點，首度突破二萬點關卡。然而，台股衝破二萬關卡後，漲多的科技類股一度出現震盪整理，後續台股能否維持多頭走勢，根據以下幾點進行分析。

圖一、過去五年，台灣加權股價指數(不含息)走勢圖

資料來源：Bloomberg，2019/4/8~2024/4/8。

在科技變革的循環下，台灣電子供應鏈具關鍵競爭力

從台灣加權股價指數(不含息)的價位來看，二萬點確實是歷史高點，但若從含息指數來看，台股指數是一個長期上漲的指數，並未存在所謂的高點；事實上，由於台灣電子供應鏈完整且多元、具有關鍵競爭力，在過去的科技大變革中，台灣電子股往往能脫穎而出，並推動台股指數長期上揚。

儘管2023年開啟的AI浪潮已推動台股指數突破二萬點大關，但AI革命才正要開始、AI創新還處在起步階段，台灣許多廠商在先進製程的產能部署方面進展迅速，並在AI相關的電子供應鏈中具有一定的地位，長線來看將持續帶動台股企業獲利加速成長，推動台股長期走高。

圖二、過去二十年，台灣加權指數(含息)累積報酬率走勢圖

資料來源：Bloomberg，2004/1/1~2024/4/8。

台灣股息發放穩定，有助於台股投資總報酬率的長期累積

過去十年(截至2024/4/8)，台灣加權指數不含息累積報酬率137%、含息累積報酬率246%，顯示股息的配發對指數報酬率累積有重要作用。若拆解台股加權指數含息報酬率組成，分為股息收入與資本利得。根據圖四，我們可看到過去十年間，不論股市多空，台股企業皆穩定配發股息，有助提升投資台股的總報酬率。

今年台股企業獲利快速增長為市場共識，目前市場預測2024及2025年台股企業獲利將分別成長29%、16%，後續在企業獲利穩定回升的情況下，亦可期待今年台股企業的股息配發率，預期在股息殖利率及資本利得皆有成長空間下，將有助台灣加權指數含息報酬率的長期累積。

圖三、過去十年，台灣加權指數含息及不含息累積報酬率走勢圖

資料來源：Bloomberg，2014/1/1~2024/4/8。

圖四、過去十年，台股加權指數各年度含息報酬率(拆分為股息殖利率、資本利得或損失)

資料來源：Bloomberg，2004/1/1~2023/12/31。

預期2024年台股加權指數中半數企業獲利成長將大於30%，股市百花齊放

根據彭博資料，2024年S&P500指數預估獲利增長約10%，但成分股獲利增長中位數僅約7%，顯示美股企業獲利增長由少數個股所帶動；反觀台灣股市，2024年台股加權指數預估獲利增長約29%、成分股獲利增長中位數約30%，表示在台股加權指數成分中，預估有半數企業於2024年的獲利成長將大於30%，顯示台灣股市將呈現百花齊放、投資機會多。

圖五、2024年台灣及美國股市獲利預估增長