2025-12-22

AI泡沫言之過早，2026年股市仍將正向發展

AI應用仍處發展初期，未來將會貢獻主要大型科技公司企業獲利成長趨勢仍未改變，美股及台股相關公司及供應鏈，仍為受惠最大的主要市場。

上週股市呈現震盪走勢、先跌後揚，主要受到年底前法人結帳賣壓、對AI過度投資的擔憂、觀望美國就業及物價等重要經濟數據公布的影響，加上對美國聯準會(FED)降息預期變化、週五日本央行利率決策等因素，造成上半週股市呈現修正。

週四起則因公布11月美國消費物價(CPI)低於預期，強化了FED將延續降息循環預期，以及美光財報優於預期股價大漲10%，對科技股悲觀氣氛改善，股市止穩反彈，甲骨文週五亦因將主導TikTok美國業務訊息，股價反彈6.6%。而台股同時受到外資全週大幅賣超1708億台幣影響，亦呈現震盪修正整理表現，但週五亦隨美股止穩反彈。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

總計一週(2025/12/15~12/19)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別變化-0.7%、+0.1%、+0.5%、+0.5%，台股一週下跌1.8%以27696點收盤。美國10年期公債殖利率一週下跌3個bps至4.16%，美元指數升0.3%至98.72，油價(WTI)則一週下跌1.5%。

主要影響股市變化因素包括：

AI仍處發展早期，企業獲利成長加速，FED處降息循環，AI泡沫言之過早

AI相關公司股價大幅上漲後，雖然企業獲利成長動能仍足，但評價已高，年底前出現法人獲利了結賣壓。

甲骨文雖有大額的訂單在手，但債務發行量過高，現金流轉負，長期債務風險提高，投資人擔憂若AI景氣反轉將可能產生營運風險。

近期Google Gemini大語言模型功能超越Open AI的GhatGPT表現，且將外賣自行開發使用之TPU (Tensor Processing Unit)，造成競爭態勢可能改變，亦影響了對各家AI公司長期發展商機預期及評價的變化。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

不過AI應用發展仍屬早期階段，滲透率仍在快速上升階段，AI算力基礎建設除了具實際使用價值，並對大型科技公司已產生實質獲利貢獻，多數大型科技公司本身財務健全、現金流無虞，加上FED仍處降息循環下，2026年AI泡沫的風險仍言之過早。

就業市場及通膨發展仍有利FED降息循環，BOJ升息一碼但日圓反向貶值

上週公布的重美國的11月就業及物價報告，仍支持FED降息循環延續。11月美國新增就業人數6.4萬人，稍優於預期(前月因政府關門減少10.5萬人)，失業率則因勞動參與率上升，由前月4.4%上升至4.6%，AI的發展亦可能不利於就業的提升，而薪資成長率亦由前月3.7% 降低至3.5%。

11月美國消費物價及核心消費物價分別年增2.7%及2.6%，皆低於預期的3.0~3.1%，租金的下滑仍持續抵銷關稅造成物價上升的影響。就業市場及通膨的降溫，仍將使FED延續降息循環，將有利金融市場風險的穩定，以及股債市評價的維持或提升。

而上週五日本央行(BOJ)如預期升息一碼至0.75%，不過對日圓匯價影響不大，日圓並未因此升值，週五兌美元匯率反而逆向貶值超過1%。

2026年股市仍可望正向發展：AI發展、企業獲利成長、FED降息循環

近期對於AI是否過度投資的擔憂，相關公司股價高漲後，穫利了結賣壓出現並引發股價修正。不過，一項突破性的新科技發展，長期將有利生產力的提升與經濟長期發展，但是亦總有最後的贏家與輸家。

AI應用仍處發展初期，未來將會貢獻主要大型科技公司企業獲利成長趨勢仍未改變，美股及台股相關公司及供應鏈，仍為受惠最大的主要市場。只是在發展的過程中，何者持續受惠，或發掘新的供應鏈投資機會才是重點所在。

整體而言，2026年股市仍將持續受惠AI樂觀發展、企業獲利雙位數成長、FED降息循環等趨勢，展望仍然正向。