美債殖利率已處合理區間上緣，對股市未來評價影響有限

美國十年期公債殖利率自9月下旬以來明顯走揚，市場對於美國聯準會(Fed)的降息速度預期也有所放緩，而由於目前美債殖利率已處於合理區間上緣，合理反應未來可能的通膨風險，研判再壓抑股市評價的力量有限，意味著股市多頭趨勢將可望延續。

觀察近期美債殖利率彈升因素有三：首先，市場對於美國經濟衰退風險的擔憂消除，對經濟成長的信心上升；其次是川普的關稅及減稅政策，其不確定性引發市場對通膨風險的擔憂；第三則是對Fed降息速度的預期已有所放緩。

然而美債殖利率彈升，主要反應經濟動能提升，有助企業獲利成長及股市多頭維持，此外，川普的主要政策亦可望增加經濟動能，提升企業獲利，況且從川普之前擔任美國總統期間的歷史來看，其政策也不一定會重燃通膨風險。

整體而言，經濟擴張及企業獲利成長為股市多頭的主要支撐，研判美債殖利率再彈升空間應已有限，尤其目前Fed仍處於降息循環，現階段美債殖利率相對通膨增速，以及政策利率水準，已屬合理區間上緣，並合理反映未來通膨及政策利率水準。

美國CPI年增率、美國聯邦基金利率美國十年期公債殖利率

此外，根據資料顯示，2025年各國股市企業獲利可望呈現雙位數成長，有利於支撐股市多頭趨勢，目前評價亦屬合理(如下表)。

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