AI過度投資擔憂及籌碼面調整，股市延續修正走勢

韓股熔斷籌碼面調整擴散效應，為近期股市修正根源

上週股市仍在南韓股市及美股費城半導體指數的劇烈波動，以及美伊戰火延續、油價反彈中，繼續呈現震盪修正走勢，台股週五亦遭受明顯波及。美國6消費物價指數(CPI)低於預期、第二季財報公佈起跑多優於預期，支撐體美股三大指數高檔震盪表現。不過南韓股市去槓桿壓力延續，影響美國費城半導體指數及主要半導體公司股價持續修正。

AI過度投資擔憂、外資賣壓波及台股修正，台積電樂觀展望未變

台積電雖公佈優於預期的第二季財報，以及持續樂觀展望，但第三季毛利率指引低於預期，以及投資人提前對AI供應鏈過度投資擔憂，使得週四台積電ADR仍下跌2%，台股亦在漲多的缺貨漲價題材相關類股輪跌走勢下，呈現修正走勢；週五外資大賣台股1883億台幣，上市櫃融資餘額劇減416億元，台積電亦下跌7.3%，使週五台股下跌6.5%，並暫跌破43500點的季線支撐。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

總計一週（2026/7/13-7/17）美股道瓊、S&P500、Nasdaq分別下跌0.9%、1.6%、2.9%，費城半導體指數則下跌10.0%，台股一週下跌5.9%以42671點收盤。美國10年期公債殖利率週降1個bp至4.55%，美元指數週跌0.2%至100.75，油價(WTI)彈升10.7%至每桶79.04美元，黃金價格週跌3.5%至每盎司3978.06美元。

油價反彈，FED於9月升息預其維持五成以上水準

美伊再度交火，油價反彈，再度使得通膨疑慮重燃。雖然6月CPI及核心CPI年增率分別降至3.5%及2.6%(前月4.2%及2.9%)低於預期，反應美伊停火協議油價下跌，一度使股債市樂觀反應。

但荷莫茲海峽再遭封鎖，以及美國就業及零售銷售數據保持穩定，美國聯準會(FED)主席Warsh及成員陸續表示控制通膨仍為主要政策考慮。目前利率期貨顯示，FED於7/29及9/16升息機率分別為12.8%、及57.8%(資料來源: Bloomberg，2026/7/17)。

基本面展望正向，股市下跌主因籌碼面及情緒面調整

不過，目前南韓股市及費城半導體指數的修正，以及短期台股的下跌，主要仍反應融資槓桿、漲多後的獲利賣壓的籌碼面及情緒面調整，所形成短期股價下跌的惡性循環。目前美股第二季企業獲利預估仍近兩成以上，2026年及2027年亦分別可望成長25.3%及18.9%(IBES Thomson Reuters,2026/7/10)，亦使得美股 S&P500指數仍處於歷史高點附近。雖然半導體股漲多大幅修正，但大型科技股及非科技股的輪動仍支撐美股整體走勢。

近期科技股修正的主要原因：股市去槓桿，及過早反應供過於求擔憂

(1)南韓股市槓桿ETF集中於三星、海力士產生的去槓桿效應，韓股暴跌持續影響費半指數與台股表現。
(2)AI供應鏈在2027年仍將供不應求，但供應鏈廠商開始宣佈大額擴產及資本支出計劃，投資情緒預先反應未來供過於求擔憂。
(3)美國大型科技公司的巨額資本支出延續性、AI發展是否持續讓相關公司業績及獲利持續成長，仍將是未來股價止穩上揚關鍵。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

支撐台股長多因素延續：高企業獲利成長、完整AI供應鏈、低融資市值比

(1)完整AI供應鏈、企業獲利成長強勁、台積電與台股合理評價
台股除台積電穩健成長的業績及合理評價支撐外，完整的AI供應鏈及各產業無可取代的優勢地位，在AI發展之下仍將是主要受惠股市。此亦將使得至少至2027年企業獲利仍可望維持25~30%的成長，仍將會是台股的主要支撐力量。

(2)台股波動雖上升，但融資市值比合理
因台股總市值的亦大幅上升，目前台股融資市值比僅維持在0.4%左右，仍維持於長期較低檔的水準。雖然近一季融資餘額隨股市上漲增加至6000億元左右，並導致短期波動上升，但相較於市值仍未出現明顯之風險。決定股市長期走勢的主要因素，仍將會是企業基本面變化。
(個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。)

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