各債市殖利率在歷史相對高位，評價具吸引力

美國長天期公債殖利率於今(2023)年6月至10月間大幅走高，市場普遍認為背後的原因是美國公債供給過多，以及經濟成長過於強勁。對於債券投資者來說，當前各債市殖利率均位於歷史相對高位，不但評價具吸引力，較高的殖利率水準，也更有機會帶來較高的長期持有報酬率。

美國政府在6月份通過了2023年財政責任法案，同意暫停債務上限直至2025年，這使得美國財政部可以發行新債來補充財政部普通帳戶（TGA），因而造成美國公債在短期間供給過多，並增加高政府債務及赤字的壓力。但觀察美國國庫聯邦準備帳戶現金餘額，目前現金餘額已回到正常水準，後續發債需求下降、公債供給壓力減輕，債券殖利率繼續走高的壓力便可望趨緩。

美國通過暫停債務上限後，財政部積極發債補充現金

隨著汽油價格下跌、租金及其他物價增速也同步下降，最新的美國10月消費者物價指數（CPI）年增率由9月的3.7%降至3.2%，核心CPI年增率（不含能源、食物類）則由9月的4.1%降至10月的4.0%；美國10月生產物價指數（PPI）年增率亦由9月的2.2%下滑至1.3%，核心PPI年增率亦由9月2.7%降至2.4%。

整體而言，美國通膨降溫已取得進展，但若期望通膨進一步下滑，則有賴於經濟及就業市場的降溫。據統計，美國職缺數、主動離職率、時薪年增率目前均已呈現回落趨勢，但仍高於長期平均水準。

美國勞動市場火熱程度下降，但仍需進一步降溫

值得留意的是，更多貸款重新設定為更高的利率，家庭和企業可能會抑制可自由支配的支出；根據Fed研究，升息的滯後性效果將持續影響2024年的美國產出及就業。。

此外，6至10月份美國長天期公債殖利率的大幅走高，可能導致金融情勢收緊，並且替代部分升息效果，而實質利率走高也可能抑制經濟活動，使Fed進一步升息的必要性下降。

事實上，Fed已連續第二次會議維持利率不變，並稱升息週期接近結束，而Fed後續將持續關注經濟數據，並謹慎行事地逐次做決定。

觀察美國勞動市場正在降溫並朝正常化邁進，一旦勞動力供需赤字消除、就業市場過熱導致再通膨的風險下降時，Fed便可望逐漸釋出降息訊號，而目前公債、投資等級債殖利率約5％~6%、信用債殖利率8％~9%，在較高的殖利率水準下，將有機會帶來較高的長期持有報酬率。

各債市殖利率在歷史相對高位，評價具吸引力

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