股市短期漲多後整理，持續累積中期上漲能量

上週美股及台股連漲三週後呈現整理格局、小幅上漲，美國10年期公債殖利率自高檔回跌近50個基本點(bps, 0.01%)後，轉為在4.5%上下正負10個bps的盤整走勢，亦使股市漲勢趨緩，呈現短期漲多後的整理走勢。

上週公布11/1的FOMC會議紀錄，美國聯準會(Fed)停止升息後，對於何時降息之態度仍然保留；經濟數據方面，美國前週初請失業救濟金人數優於預期，連續請領救濟金人數亦終止連八週上升之勢出現減少狀況，不過10月耐久財訂單、成屋銷售數據不如預期，經濟數據多空夾雜，亦使股市投資人暫轉觀望。

不過，Fed可能已結束升息循環，加上企業獲利成長動能恢復，仍持續支撐本波上漲走勢，美股月KD亦重新交叉向上。總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別上漲1.2%、1.0%、0.9%、0%，台股一週上漲0.5%，美國10年期公債殖利率一週小升3bps至4.47%，油價一週續跌0.9%。

11月以來股市轉為上漲走勢的主要的因素包括：

預期升息循環已結束，2024下半年進入降息循環

全球及美國經濟動能不足，美國就業市場亦現初步降溫跡象，且在通膨增速仍呈下降趨勢下，被市場解讀為Fed已結束升息循環之訊號，且預期2024年下半年可望進入降息循環，此將帶動評價回升有利股市表現。

通膨增速持續往下，Fed終將扮演穩定經濟角色

市場投資人目前偏向認為，美國經濟雖然因高利率環境下動能不足，但仍不致於出現衰退，且產生嚴重衰退的可能性極低。主要原因包括：
(1)目前美國民眾仍靠著先前發放的補助款未用盡之超額儲蓄支撐花費，且就業市場仍穩定，未明顯波及消費支出；
(2)通膨增速趨勢仍然往下，若出現經濟明顯放緩或衰退，Fed將有大幅降息的底氣，也可使美國經濟不致產生嚴重衰退。

科技業及整體企業獲利開始轉為成長趨勢，且2023年第四季至2024年第二季成長動能呈現加速之勢

主要原因為：
(1)AI趨勢及庫存調整告一段落，帶動科技及半導體產業重新進入向上循環；
(2)2024上半年在前比較基期低的情況下，亦有助整體企業獲利成長動能加速。

基本上，股市目前正進入反應Fed結束升息循環、明年下半年可望進入降息循環之評價修復，以及因企業庫存調整告段落、低比較基期之下，使2023年第四季至2024上半年企業獲利成長動能加速，且亦預期通膨增速將持續放緩，美國經濟可望朝軟著陸的方向前進。若朝此路徑順利發展下去，2024上半年股市多頭趨勢將可望延續。

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