2023-12-14
【復華觀點】Fed降息啟動時點已能預見，看好經濟軟著陸！
Fed首度承認通膨趨緩已有進展，主席Powell表示委員會已初步開始討論降息，利率點陣圖暗示2024年有機會降息三碼。
本次美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議維持利率不變，但美國聯準會（Fed）首度承認通膨趨緩已有進展；主席Powell表示委員會已初步開始討論降息，利率點陣圖暗示2024年有機會降息三碼。
12月Fed再度將利率維持在5.25%~5.50%，符合市場預期。此次會後聲明措辭進行鴿派調整，首次提到經濟活動以及通膨已經放緩。
在12月利率點陣圖中，Fed多數委員下修本輪升息循環之利率高點至5.25~5.50%。目前利率水準已在此水準，顯示本次升息循環可望告終。2024年政策利率中位數下修至4.50~4.75%，暗示明年有機會降息三碼，高於9月FOMC會議時預測的兩碼。
經濟預測方面，相較於9月會議，此次Fed下修2023~2025年的PCE通膨，顯示通膨已受控制，後續將不再成為Fed降息的阻礙。另外，2023年GDP成長率自2.1%上修至2.6%、2024年小幅下修至1.4%，2023~2025年失業率維持於3.8~4.1%，顯示Fed認為美國仍有高機率可達成軟著陸。
Fed較市場預期更加鴿派，股債同慶
此次FOMC會議首次提到降息進展，較市場預期鴿派，大幅提振市場樂觀情緒，會議當天(2023/12/13) S&P 500指數上漲1.37%、NASDAQ指數上漲1.38%、費城半導體指數上漲1.55%。債市反映升息循環告終，並有望於2024年迎來降息，公債殖利率快速回落，美國2年期公債殖利率下滑28bps至4.44%、10年期下滑18bps至4.02%。
《投資意義》
近期美國民眾開始返回就業市場、勞動供給升溫，預期勞動力稀缺問題將獲改善，有助薪資增幅減緩，油價回落亦有利通膨維持放緩趨勢。隨著通膨走低，市場認為Fed有望於2024年第二季左右(3月或5月)開始降息。 此次FOMC會議提供更明確的寬鬆訊號，加上美國經濟軟著陸機率較高、AI趨勢以及企業獲利低基期，將帶動後續企業成長明顯改善，預期可提供股市進一步上漲動能。台股方面，AI熱潮、半導體景氣落底復甦，及製造業庫存回補，將帶動台股2024年獲利成長，國際資金有望回補，支撐台股多頭表現。 債市方面，歐美主要央行接續暫停升息，並有望迎來降息，債市多頭行情點火，建議高評等債券可為信用風險較低的優質選擇。預期2024年股債雙漲的機率較高，建議投資人可均衡配置。
2023年12月份FOMC會議之利率預測點陣圖Fed多數委員下修本輪升息循環之利率高點至5.25~5.50%，顯示本次升息循環可望告終，並在2024年展開降息循環。
資料來源：FOMC會議，復華投信整理，2023/12/13。
2023年12月份FOMC會議之經濟預測下修2023~2025年的個人消費支出指數（PCE）通膨，顯示通膨已受控制。2023年GDP成長率自2.1%上修至2.6%、2024年小幅下修至1.4%，美國仍有高機率可達成軟著陸。
資料來源：FOMC會議，復華投信整理，2023/12/13。
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