股市漲後震盪、類股輪動，2024年仍可樂觀期待

上週股市持續反應對美國聯準會(Fed)將於2024年第二季前降息及企業獲利動能轉佳的期待，加上英國通膨數據低於預期，公債殖利率繼續滑落，前半週美股繼續上揚。

不過隨著美股S&P500指數自10月底低檔波段上漲已達16%，加上Fed部分官員對市場期待明年Fed降息速度降溫談話，以及紅海航運危機、聖誕節前觀望氣氛等因素，週三起美股尾盤出現獲利了結賣壓，使得股市進一步漲勢受阻轉為震盪表現，台股亦出現溫和整理修正，但類股持續輪動，包括航運、鋼鐵及電子股中的AI PC族群仍有表現。

總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲0.2%、0.7%、1.2%、0.4%，台股則一週下跌0.4%，美國10年期公債殖利率一週小降1個基本點(bp, 0.01%)至3.90%，油價則一週反彈上漲2.4%。

近期公布經濟數據顯示，美國經濟目前住軟著陸、維持溫和擴張的方向前進的機會頗高。如上週公布的11月美國成屋銷售、耐久財訂單、12月消費信心、週初請失業救濟金人數等數據表現皆優於預期，通膨預期及通膨增速數據仍保持著下滑趨勢，11月個人消費支出物價(PCE)及核心PCE年增率分別由10月的2.9%、3.4%，降至2.6%及3.2%。

反應近期公債殖利率下滑、股市回溫對於利率敏感行業及消費信心皆有所助益，而通膨增速持續朝Fed目標區前進，亦增添了未來若經濟放緩、Fed政策可有效發力，不致造成經濟衰退的風險。目前利率期貨顯示，Fed於2024年3月降息的機率已達93%。因此，短期股市雖然漲幅已大開始震盪，但2024年仍可望朝正向發展的方向不變。

對於2024年股市表現仍可樂觀期待的理由如下：

通膨增速仍往下朝Fed目標區前進，有助2024年第二季前後Fed啟動降息循環。

Fed因通膨下滑、預防性降息，讓經濟保持溫和擴張，而非經濟衰退後不得不降息之下，有助企業獲利成長動能改善。

企業庫存調整陸續告一段落，除AI趨勢可望持續帶動科技及半導體業產業循環向上外，其他行業景氣亦可望陸續自谷底好轉，增加股市上漲範圍、廣度，良性發展。

上述因素下，因利率下滑有助股市評價提升、企業獲利成長動能亦較2023年明顯改善，二者皆有利股市表現。

 

 

2024年股市需關注的風險因素

 

不過在短期股市已有一段漲幅之下，亦可持續關注以下之風險因素，做為投資決策之參考：

 

經濟動能若回復後、通膨減速若不如預期，Fed降息速度亦可能不如市場預期。

高利率若維持過久，若短期企業庫存回補告段落後，實際需求是否不如預期，經濟動能再喪失。

區域政治的發展是否演變成更大的區域衝突，或再造成能源價格上漲不利通膨發展。

 

基本上，對於2024年的股市基本情境仍保持樂觀期待，做好資產配置長期投資，仍是金融市場長期獲利的不二法門。

 

 

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