趨勢觀點

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近期AI資本支出快速擴張，科技企業的資金來源已由內部現金流與發債，進一步延伸至增資及IPO。募資潮不代表AI長期趨勢反轉，但股票與債券供給增加，顯示市場已更加重視股權稀釋、企業槓桿及投資回收能力。

美股於週初一度面臨賣壓，惟隨後美國6月PCE通膨持續降溫，加上Microsoft、Amazon財報顯示AI變現能力提升，全球股市反彈，標普500指數週漲1.1%。台、韓股週五亦隨全球科技股強勢反彈，台股指數創史上最大單日漲點，全週跌幅收斂至1.2%；南韓KOSPI指數週跌1.4%。

7月下旬股市修正主要來自韓股去槓桿大跌，以及對FED升息預期所致，但強勁的企業獲利成長狀況將延續至2027年並未改變。

Fed主席Warsh不想給予市場太多指引，後續政策視實際經濟數據而定。目前市場已預期至今年底可能升息一至兩碼，惟將跟著經濟與通膨變化而有所波動。

近期台股修正主要反映漲多後的評價調整與去槓桿，而非企業獲利展望反轉。隨著融資餘額下降、籌碼逐步沉澱，加上台股具備完整的AI供應鏈，待短期雜音消化後，市場焦點仍將回到企業獲利與基本面。

美伊衝突升溫、川普宣布新一輪關稅，加上Alphabet財報公布，自由現金流轉負引發市場疑慮，標普500指數週跌0.6%。週初台股一度強勢反彈，但隨後在前述利空消息下，加權指數全週漲幅收斂至2.3%，季線得而復失；南韓去槓桿賣壓略有收斂，KOSPI指數週跌1.9%。

美國大型科技公司持續調高資本支出，仍提供台股AI供應鏈未來2~3年持續供不應求之訂單來源，且產品規格持續升級、價量齊揚。

在AI時代下，更高的成長機會、更多的投資題材，也帶動更多資金挹注股市。從基本面來看的成長趨勢不變，但股市的波動度增加可能漸成常態。

中國企業推出低成本的開源模型Kimi K3，市場反應類似2025年2月的DeepSeek事件，擔憂AI投資過度，導致供應鏈股價繼續回檔，全週費城半導體指數下跌近10%。韓國股市的去槓桿效應蔓延，KOSPI指數週跌8.8%，而台積電全年營收成長上看四成但毛利率不如市場的高期待，週五台股重挫，加權指數週跌5.9%並摜破季線。