2024-01-08
調整對Fed降息速度預期，股市漲多修正，中期良性發展仍可期
隨著股市再修正至合理區，以及企業獲利公布、Fed政策方向逐漸明朗，股市可望再重新回復上升軌道。2024年做好股、債及選股均衡配置、耐心持有，仍應是較佳的投資策略。
股、債市漲多修正，調整對Fed降息速度預期
上週2024年開年第一週，股市出現修正走勢，修正原因包括：
2023年11月初以來股市漲幅已大，出現獲利了結賣壓；
市場對於Fed將於3月降息的期待已高，FOMC會議紀錄顯示未如市場所期待，週初請失業救濟金人數及去年12月就業報告優於預期，3月預期降息機率下降(從前週近9成機率降至目前6成多水準)；
大型券商擔憂手機需求不佳，下調對蘋果評價。在地生產比例限制措施將影響美國民眾購買Tesla Molde 3優惠資格，大型科技股修正；
美國半導體類股去年漲幅高達六成以上，出現較明顯獲利了結賣壓；
以、哈戰爭衝突再升溫。
總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.6%、1.5%、3.2%、5.8%，台股一週下跌2.3%，美國10年期公債殖利率一週彈升17bps至4.05%，油價則一週上漲3.2%。
就業報告雖優於預期，但ISM指數顯示美國經濟仍有趨弱風險，且實質利率偏高，2024年第二季左右開始降息循環仍為合理預期
已連續上漲近2個月的股市上週出現修正，基本上為漲多獲利了結賣壓因素為多，雖然市場對於2024年降息次數，較Fed目前態度明顯積極，形成上週股市修正的原因之一，但審視目前美國經濟環境，Fed在今年第二季左右可望開始降息循環的趨勢應未改變，主要原因包括：
雖然美國去年12月非農新增就業人數21.6萬人、薪資月增0.4%皆優於預期，但11月職缺數下滑且低於預期；而1月ISM非製造業指數由前月52.7降至50.6明顯不如預期，且主要因雇傭及新訂單指數下降所致；ISM製造業指數反彈由前月46.7升至47.4，但仍處50之榮枯線水準之下。美國經濟目前仍受高利率環境牽制影響，並無明顯趨勢性增強訊號。
通膨增速放緩趨勢未變，三月下旬FOMC會議前仍有3個月的通膨數據公布，可持續觀察Fed開始降息循環的時間。
目前美國核心物價增速已滑落至近3%之水準，明顯低於目前政策利率5.25~5.50%，且預期物價增速在年底前仍將持續向下，實質政策利率水準已明顯偏高。
故上週股、債市雖同步修正，但並未改變2024年企業獲利改善、利率趨勢向下，股市評價可望向上之主軸趨勢。主要是反應去年底漲多修正，以及修正市場對Fed降息速度過快預期之調整為主。
股、債市中期多頭趨勢未變，股、債及選股均衡配置
股市常領先反應經濟景氣及Fed政策等因素上漲或下跌，去年底以來股市反應Fed將進入降息循環，美國經濟可望軟著陸的方向並未改變，只是短期漲幅已大，在新的一年開始，法人亦暫時降低了追逐績效壓力，短線買盤暫減。隨著股市再修正至合理區，以及企業獲利公布、Fed政策方向逐漸明朗，股市可望再重新回復上升軌道。2024年做好股、債及選股均衡配置、耐心持有，仍應是較佳的投資策略。
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