有效累積退休基金的可能方法之一（上）─ 善用時間、投資股票型基金，賺基本面長期複利的慢錢
正確的投資觀念，或者要累積退休金的錢，都是要賺經濟與企業獲利成長的基本面的錢，這種錢不僅是比較確定的錢，只要投資時間夠長，也是比較可以賺到的錢，並且會有複利效果。
文/復華投信董事長 杜俊雄
這幾年，我們在全台灣各地辦的退休金座談會，數百人的座位，幾乎座無虛席，開戶的情況也很踴躍。這個現象反映了，許多人非常關心退休金的議題。這個關心主要來自於，人類的壽命愈來愈長，但定存與債券的利率非常低，股市雖然報酬率較高，但波動大，造成投資與不投資都兩難。對一般人，過去似乎事不關己的投資議題，變的愈來愈重要。下面我想提出我們對於如何累積退休基金的基本看法，投資策略與解決方法，希望對現在與未來的廣大退休族有所幫助。
累積退休金是一件長期的工作，但是有些不了解投資的人，卻想用短進短出的波段操作來賺退休金的大錢。波段操作要不斷的猜測股市短期的高低點，但影響股市的變數太多，要猜對是非常困難的事。所以，有時大賺，有時大賠；大賺後，一般人通常會不斷加碼，直到股市反轉，大賺就變大賠；大賠後，怕賠光本錢，就不敢再投資，停損在股市的低點。等到下一 次股市大漲，又忍不住貪婪的心，再度進場，直到波段高點反轉後，又停損出場。如此不斷的重複，最後不是賠光所有的資本，就是不敢再投資。
下面我來說明這個道理：
在股市中，要找到未來兩、三年獲利會成長6%~12%，或者是更高成長率的企業，並不是非常困難。雖然獲利成長，股價可能會因貨幣政策或金融市場的氛圍，有時候超漲，有時候超跌，但是長期而言，股價終究會反映企業的基本面。所以，長期持有20~40家每年獲利成長6%~12%的企業所組成的投資組合，就會有相對高的機率賺到6%~12%的複利，這是長期投資的基本概念。
為了比較「賺複利的慢錢」與「賺波段的快錢」長期累積獲利的效果，我們做了下面的試算表。假設：每一年猜對股市走勢的報酬率是+20%，猜錯是-20%( 台灣加權指數年化波動度大概接近20%)，情境一：十年猜對五年，猜錯五年；情境二：十年猜對六年，猜錯四年；情境三：十年猜對七年，猜錯三年；情境四：賺慢錢的年複合報酬率6%；情境五：年複合報酬率8%；情境六：年複合報酬率12%，累積十年報酬的結果如下表一：
下面的試算表，我們發現賺大盤波段的錢（但沒有利用投資組合來降低風險），正確率只有50%時，十年累積報酬率是-18.46%；正確率有60%時，十年累積報酬率也不過只有22.31%，甚至正確率高達70% 時，十年累積報酬率也只有83.46%。60%以上的勝率，對一般人來講，已經是非常困難的。因為人性的貪與怕，在股市的低點常常不敢進場，在股市高點時，會因為貪婪而大幅加碼，這就會造成所謂的追高殺低。
反觀表一的情境四、五、六，如果能有耐性的賺複利的慢錢：年複利6%、8% 及12%，累積十年的報酬率卻有79.08%、115.89% 及210.58%。意思是說，如果十年前，投資一千萬年複利率有12%的投資方法，十年後累積的財富就有3,105萬，每年賺錢的速度雖然慢，但長期累積財富的效果是非常驚人的。
以上所述，是投資人最需要了解的基本投資道理。
當然，實際的金融市場不可能每年漲6%、8%或12%，一定是有漲有跌。但長期而言，選對投資組合，還是很有機會做到年複利率6%、8% 或12%。
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二、賺長期複利慢錢的兩種方法：
方法一：賺長期投資、企業獲利成長的錢(buy & hold)
方法二：賺股市高波動性、分批進場、平均成本下降、適時停利的錢
至2021 年3 月31 日並將指數還原權息後，台灣加權指數過去三年、五年及十年的年化波動度雖然高達14.32%~16.09%，但年化報酬率卻分別有19.28%、18.06% 及10.64%。滬深300 指數，過去三年、五年及十年的年化波動度高達18.18%~22.18%，但年化報酬率也分別有11.39%、11.81% 及6.79%。再來看美國S&P 500指數，過去三年、五年及十年的年化波動度為17.19%~22.67%，年化報酬率也分別有16.76%、16.28% 及13.90%。
這就是長期投資經濟成長率高、資本市場制度完善股市的投資效果。當然，如果長期投資具有超額報酬的主動操作基金，長期的年化報酬率可能更高。
台灣加權指數的波動度，在過去幾年大概是接近20%的年波動性。假設大盤指數為10元，那麼投資1,200元就能買到120個單位；假設大盤指數下跌到9元，再投資1,200元，就可以買到133.3個單位；大盤指數進一步再跌到8元時，再投資1,200元，可以買到150個單位。投資三次的平均成本，為3,600元/403.3 單位=8.93元。如果期初單筆投資3,600元，成本為10元，那要等大盤指數回到10元，才能回本。
但是若把3,600元分成三次投資，平均成本就從10元降為8.93元；意思就是說，當大盤指數回到10元時，單筆進場投3,600元的才回本，而分三批買進的，卻已經獲利約12%。這就是利用股市的高波動性分批進場賺波動性的錢。
至於如何適時停利，我們在下篇詳細報告。
滑動瀏覽 滑動瀏覽 註： 以上試算假設單位數四捨五入至小數第一位、每單位價格四捨五入至小數第二位
三、如何設定不同年齡階段累積退休金的目標：分三階段，達到累積一千萬、三千萬及五千萬的退休金。使退休後，每月有足夠的現金流，不怕通膨，安心退休及長照
設定不同年齡階段所需要累積的退休金目標，主要是從退休後，每個人所需要的現金流倒算回來的。另外一個考量是，不管是一千萬、三千萬或五千萬台幣的退休金目標，透過對的投資策略與投資標的，是有可能做到的。
如果你開始工作的年紀，不管是大學畢業的22歲，或研究所畢業的24歲，要開始累積資產，一定是先從定時定額的投資開始。假設每月扣款兩萬元，年化報酬率6%，累積一千萬所需的年數為21.11年；如果年化報酬率8%，則只要18.64年。假設每月扣款三萬元，年化報酬率6%，累積一千萬所需的年數為16.49年；若年化報酬率12%，則所需年數只要12.52年。
所以，年化報酬率的高低及每月扣款金額，對於累積一千萬資產所需要的時間影響非常大。累積一千萬資產，所需的每月扣款金額及在不同年化報酬率下，試算如表三：
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在第二段我們有談到兩種賺長期複利慢錢的方法，一個是長期投資股票型基金，一個是利用股市的波動性，賺平均成本下降的錢。在人生的第二階段，進入中年的40~60歲，因為人生已無法重來，累積退休金要多加另外一個重點，就是進一步控制下檔風險。也就是投資的股票型基金，要有高點停利分紅的機制；這也是我們發行復華台灣好收益基金的想法。
我們試算了一千萬台幣，在不同年化報酬率下，累積資產到三千萬及五千萬所需要的投資時間。在年化報酬率8%時， 一千萬要變成三千萬大概需14.27年；如果年化報酬率有10%，則只要11.53年。若要一千萬變成五千萬，年化報酬率就要有8%以上，才會在21年內達到五千萬。詳細如表四。 我們也試算了，在40歲時，如果投資一千萬、投資二十年，在6%、8%、10% 及12%的年化報酬率下，能夠累積的資產，會從兩千兩百萬到八千六百四十萬，從表五我們可以看到長期複利的威力。
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60歲以後的退休生活，每月能產生足夠的現金流是非常重要。表六以及表七，試算用一千萬、兩千萬、三千萬及五千萬在年化報酬率6%、8%、10% 及12% 下，投資五年後每月可產生的現金流。例如，用三千萬投資五年後，在6%年化報酬率下，每月會有$169,113的現金流；年化報酬率8%時，每月可產生$234,664，這樣的現金流對一般人來說，應該都夠用了。
為什麼要先投資五年呢？因為五年大概是一個金融景氣循環，漲的年份可以去彌補跌的年份，所以累積五年後，將五年所累積的資本利得移到貨幣基金或存續期間1~2年的債券型基金，以確保已經累積五年的資本利得，不會因未來金融市場的波動而減損。再利用未來的五年，用本金去累積下一個五年所需要的現金流，如此循環，生生不息。
如果考慮通膨，假設每年通膨2%，那就要將所需要的年化報酬率提高2%，也就是需要8%~14%的年化報酬率。
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滑動瀏覽 註：每月可領回金額以表六所列之資本利得除以60個月計算。
四、如何尋找年化報酬率6%~12% 的退休投資方案：利用長期持有及利用股市波動性分批進場，加上停利機制的兩種方法，長期投資有超額報酬的股票型基金
我們看下面的表八，投資人比較熟悉的台股加權指數、美國S&P500指數及MSCI全球指數，過去三年、五年、十年、十五年及二十年的年化報酬率，竟然高達7.60% ~ 19.28%。如果透過主動選股，長期創造2%~4%的超額報酬，那麼年化報酬率就會高達9.60%~23.28%。所以上述的6%~12%年化報酬率，如果能夠忍受股市的波動性，在過去二十年的主要股市，是可以達到的；不僅可以達到，而且可以在更短的時間達到所要累積退休金的目標。當然，我們還是要提醒，過去的績效，不保證未來的報酬。
過去二十年，雖然有幾次金融危機，台股、美股與全球股市仍然表現如此好的主要原因，就是經濟基本面不斷成長，有許多的創新企業進入股市。特別是最近三、五年，在科技不斷進步，及美國聯準會的正確貨幣政策領導下，全球股市有非常亮眼的表現，年化報酬率高達12.64%~19.28%。綜合上述四大點，旨在論述長期投資有超額報酬的股票型基金，及利用股市波動的定時定額或金複合投資法，其實是有很高的機會為投資人累積足夠的退休金。
以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文所提及之個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。
滑動瀏覽 資料來源：Lipper，2021/3/31
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