5月美國CPI高於預期，迫使Fed加快升息步伐

今年以來，美國通膨數據的變化持續牽動著投資人風險情緒與金融市場走勢。5月美國CPI年增率，從前月的8.3%意外回升至8.6%，加劇了市場的升息預期，導致金融市場劇烈修正。分析5月CPI數據組成分項的變化，能源和食品價格分別上升35%及10%，是主導整體CPI飆升的主因，而居住成本年增逾5%也令通膨持續居高不下，使得Fed不得不加速升息，藉由抑制需求來降低通膨。

繼5月份升息2碼後，6月FOMC會議決議升息三碼，創1994年來最大升息幅度。今年以來Fed已累積升息7碼，年底前可能再升息6~7碼，未來升息速度將取決於接下來的經濟數據和不斷變動的經濟前景，通膨數據仍會是一大關鍵。隨著中國解除封城，供應鏈瓶頸可望再度舒緩；但由於原物料價格居高不下，核心通膨增速雖將由高點放緩，但向下速度可能十分緩慢。在通膨數據顯著放緩前，評估Fed鷹派態度不易扭轉，金融市場仍將因貨幣政策緊縮而震盪。

觀察美國經濟現況，整體表現仍強，2022年第一季企業財報大致穩健。然而，美國製造業進入去庫存階段，加上通膨仍高，企業獲利預估或有下修空間，隨著市場擔憂逐步由通膨轉向經濟放緩或衰退，股市仍可能持續修正整理。不過根據過往經驗，在市場恐慌情緒升溫、VIX指數飆破30%的情況下，S&P 500指數後續正報酬機率皆在六成以上，可望限制股市進一步下跌空間。

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