全球股市高位震盪整理，終將回歸基本面正軌
美國總統川普極端的關稅政策風險已漸消退，地緣政治衝突的影響亦有限，加上AI發展、企業獲利成長、Fed可望降息，均支持股市維持多頭趨勢。
目前全球經濟仍展現韌性。今年以來，全球多數市場製造業PMI位於50以上的擴張區域；企業端受惠於AI投資，資本支出亦維持一定動能。因此，全球經濟軟著陸仍是下半年的基本情境。
下半年主要風險仍來自能源價格與地緣政治對通膨的影響。美伊雙方已於6月18日正式簽署停戰諒解備忘錄，荷姆茲海峽可望逐漸恢復通行，油價已因風險溢價下降而自高檔回落，顯示地緣政治風險最緊張的階段或已過去。
不過，戰爭期間造成的設施破壞、航運積壓清除、保險風險溢價下降，以及地區生產與出口恢復至危機前水準，仍可能需要數月甚至數季度時間，加上美伊仍有待進一步談判，因此油價回落的速度與幅度仍存在不確定性，短期亦可能維持波動。
反映在通膨數據上，美國5月份CPI年比已升至4.2%，明顯高於年初2.5%上下的水準；惟拆解細項來看，目前通膨上升壓力主要仍集中在能源相關項目，尚未明顯擴散。
因此，若下半年能源價格逐步回落，將有助於通膨預期改善，並減輕Fed政策壓力；但若油價回落速度偏慢或降幅有限，則通膨數據仍可能維持一段時間的波動，進而壓抑經濟及市場評價，並限制Fed的政策空間。
今年上半年，股市強勁上漲具備企業基本面支撐。根據FactSet統計，標普500指數成分股85%的企業第一季EPS優於市場預期。此外，隨著AI應用從模型訓練走向推論端，帶動算力需求快速放大，相關供應鏈輪番受惠，在需求擴張與資本支出維持強勁下，主要國家指數2026年企業獲利成長率預估介於14%至56%，顯示股市漲勢具盈餘成長支撐。
不過，在股價累積較大漲幅後，市場對企業財測轉化為實際營收的要求也將同步提高。後續全球股市能否維持亮眼表現，將取決於企業實際營收、毛利率走向、訂單能見度，以及科技巨頭資本支出是否維持穩健；若企業財測未能達到市場高標，短線可能面臨評價修正與獲利了結壓力，但這類調整未必代表AI產業趨勢反轉或全球半導體景氣進入衰退，而更可能是評價偏高後，市場重新評估AI成長速度與利率環境的過程。
因此，在AI中長期趨勢仍具支撐、但評價已不低的環境下，投資人宜避免過度追價，並更重視企業獲利能見度與產業鏈受惠程度的差異。
2026至2027年MSCI全球股市指數及各主要國家企業獲利成長及預估本益比
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以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。資料來源：IBES Thomson Reuters，Bloomberg，2026/7/10。
基金資產配置將視當時投資環境調整。類股/個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。以上資料來源：復華投信整理，2026/6。
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