美國經濟保持韌性，衰退擔憂降低

目前全球經濟仍展現韌性。今年以來，全球多數市場製造業PMI位於50以上的擴張區域；企業端受惠於AI投資，資本支出亦維持一定動能。因此，全球經濟軟著陸仍是下半年的基本情境。  

下半年主要風險仍來自能源價格與地緣政治對通膨的影響。美伊雙方已於6月18日正式簽署停戰諒解備忘錄，荷姆茲海峽可望逐漸恢復通行，油價已因風險溢價下降而自高檔回落，顯示地緣政治風險最緊張的階段或已過去。  

不過，戰爭期間造成的設施破壞、航運積壓清除、保險風險溢價下降，以及地區生產與出口恢復至危機前水準，仍可能需要數月甚至數季度時間，加上美伊仍有待進一步談判，因此油價回落的速度與幅度仍存在不確定性，短期亦可能維持波動。  

反映在通膨數據上，美國5月份CPI年比已升至4.2%，明顯高於年初2.5%上下的水準；惟拆解細項來看，目前通膨上升壓力主要仍集中在能源相關項目，尚未明顯擴散。 

因此，若下半年能源價格逐步回落，將有助於通膨預期改善，並減輕Fed政策壓力；但若油價回落速度偏慢或降幅有限，則通膨數據仍可能維持一段時間的波動，進而壓抑經濟及市場評價，並限制Fed的政策空間。

今年上半年，股市強勁上漲具備企業基本面支撐。根據FactSet統計，標普500指數成分股85%的企業第一季EPS優於市場預期。此外，隨著AI應用從模型訓練走向推論端，帶動算力需求快速放大，相關供應鏈輪番受惠，在需求擴張與資本支出維持強勁下，主要國家指數2026年企業獲利成長率預估介於14%至56%，顯示股市漲勢具盈餘成長支撐。 

不過，在股價累積較大漲幅後，市場對企業財測轉化為實際營收的要求也將同步提高。後續全球股市能否維持亮眼表現，將取決於企業實際營收、毛利率走向、訂單能見度，以及科技巨頭資本支出是否維持穩健；若企業財測未能達到市場高標，短線可能面臨評價修正與獲利了結壓力，但這類調整未必代表AI產業趨勢反轉或全球半導體景氣進入衰退，而更可能是評價偏高後，市場重新評估AI成長速度與利率環境的過程。 

因此，在AI中長期趨勢仍具支撐、但評價已不低的環境下，投資人宜避免過度追價，並更重視企業獲利能見度與產業鏈受惠程度的差異。

2026至2027年MSCI全球股市指數及各主要國家企業獲利成長及預估本益比

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主要國家股市	2026年獲利年增率預估(%)	2027年獲利年增率預估(%)	2026年預估本益比	2027年預估本益比	過去10年本益比區間
MSCI全球指數	+27.8	+17.3	19.0	16.3	12.5~28.1
美國S&P 500	+25.3	+18.9	22.5	19.2	14.0~31.8
道瓊歐洲600指數	+14.4	+10.3	16.1	14.7	10.7~26.1
中國上證指數	+17.0	+10.8	11.4	9.8	9.5~17.3
台灣股市	+53.4	+26.6	24.4	19.0	9.2~25.4
MSCI新興市場	+61.5	+23.1	12.2	9.8	9.8~22.0

在川普執政時代下，預計配置規劃以成長型類股為長線主軸，搭配政策受惠題材，採取多元配置策略。