2023-08-17
完美投資組合：親訪10位投資界傳奇的長勝策略
藉由訪問，講述10位大師級的金融學術及投資領域人物，說出其內心的完美投資組合為何。
麻省理工學院(MIT)史隆(Sloan)管理學院教授羅聞全(Andrew W. Lo)在「完美投資組合：親訪10位投資界傳奇的長勝策略」一書中(譯自"In Pursuit of the Perfect Portfolio"，時報文化出版，2022年9月)，藉由訪問投資理論及實務界最重要及知名的10位人物，包括6位諾貝爾獎得主，馬可維茲(Harry Max Markowitz)、默頓(Robert K. Merton)、夏普(WILLIAM Sharpe)、修爾斯(Myron Scholes)、法馬(Eugene Fama)、及席勒(Robert Shiller)，以及學術界亦具盛名之席格爾(Jeremy Siegel，「長線獲利之道」作者)，與實務界的傳奇包括柏格(John Bogle，先峰集團創辦人)、艾利斯(Charles Ellis，「投資終極戰」作者)、萊柏維茲(Martin Leibowitz，「殖利率手冊內幕」作者)，說明此10人在學術界及投資界的成就，與其提出相關的金融理論發景背景及重要性。最後藉由訪問，講述10位大師級的金融學術及投資領域人物，說出其內心的完美投資組合為何。以下則簡述其所認為的「完美投資組合」：
馬可維茲(Harry Max Markowitz)
分散投資，並先從資產類別著手，做到在特定預期報酬下，風險最低。
清楚自身風險承受度，才能找到適合自己的投資組合。
透過低成本股票ETF及幾檔個別債券，落實正確投資組合。
隨新資訊變動調整完美投資組合，為財務規劃做出理性決策。
夏普(William Sharpe)
投資無風險資產及市場投資組合。
應該投資抗通膨債券做為無風險資產，並投資可複製全球債券與股市的低成本ETF、控制市場比例配置，建構完美投資組合，並研究預期壽命，多存錢，以追求退休生活的財務穩定。
法馬(Eugene Fama)
完美投資組合應偏向小型股及低股價淨值比的價值股。
分散投資、低成本投資；不要依據過去的基金績效做投資決策。
柏格(John Bogle)
投資分散的低成本指數型基金。
投資四大要項因素：風險、時間、成本及報酬。無法控制報酬，但可控制其他因素。
先大量投資股票，隨年齡增長增加債券配置比例至接近年齡的水準。
買進持有：「什麼都別做，站著看就好」。
修爾斯(Myron Scholes)
重點是風險管理。避開下跌的「尾部風險」才是投資成功關鍵。
注意衍生性市場的波動性(如Vix指數)所隱含的風險。
對指數型基金態度較謹慎，強調必須知道自己所能承受最大的回撤風險為何。
默頓(Robert K. Merton)
在特定風險下，建構達報酬率最高的投資組合。
藉由專業人士達成投資目標，建構理想的退休投資計劃。
投資抗通膨債券、全球股票基金當做退休金規劃的投資組合內容。
萊柏維茲(Martin Leibowitz)
須知道自己能承受多少風險。
投資沒有絕對，若已有足夠的資產以因應需求，不需要承擔額外的風險。
分散投資很重要，除股票外，亦應包含債券及其他固定收益資產，以降低波動性。
須有權變因應計劃，應對嚴重負面事件。
艾利斯(Charles Ellis)
多數專業人士無法打敗市場，應投資指數型基金，降低投資成本。
認知自己過度自信傾向有多嚴重，控制自身情緒。
完美投資組合因人而異，年齡、知識、花費習慣、收入、資產、風險承受度都是不同的考慮因素。
席格爾(Jeremy Siegel)
投資目標要以歷史水準報酬當作適當的預期。
投資時間愈長，完美投資組合中股票的投資比例就要愈高。
主要投資於低成本指數基金、偏向價值投資，以及三分之一投資國際股市。固定收益基金則考慮抗通膨債券。
席勒(Robert Shiller)
廣泛分散，含蓋大資產類別、布局國際股市，且高於美國，因為評價較便宜。
投資債券、不動產、抗通膨債券、大宗商品以充分分散風險。
避免投資自己任職的產業，以平衡風險。
總結上述10位大師級人物的「完美投資組合」觀點，較共通的觀點包括：
分散投資。
投資低成本指數型基金。
投資抗通膨債券。
同時考量風險與報酬，不冒過多的風險。
依自己風險承受度訂定理財計劃，以及動態改變投資計劃。
作者亦提出了如何建構自己完美投資組合，需要考慮的七大重點：
判斷財務規劃上需要仰賴多少專業、花多少時間管理投資組合。
判斷目前與未來有哪些財務需求。
找到財務損益舒適區。(虧到何時會開始抓狂？)
思索自己投資哲學與對市場的信念為何?
列出你擁有的資產與你希望持有的資產。
培養對當前投資環境的認知。
避免明顯的投資錯誤。(如高手續費、高週轉率、不必要的稅等)
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