復華投信獨創的
「全球景氣循環強模型」

根據統計，除了公債之外，各類金融資產價格與景氣趨勢具有高度相關性，景氣趨勢為決定各類資產價格的主要因素，在這樣的前提下，強模型進一步利用景氣循環位置與各類資產報酬率的關係來預測金融市場趨勢，其基本原理說明如下：

1. 在特定的經濟景氣位置，不同的資產類別或類股皆有相似報酬率的特性。例如擴張週期時股市及信用債市上漲，以及成長股及循環股表現較佳；衰退期僅公債上漲，其他多數資產下跌、防禦類股表現較佳；谷底好轉期則是以高收益債市表現空間最大。
2. 利用客觀經濟指標判斷景氣趨勢及影響因素(例如：政策)，並檢視比對不同資產、類股報酬率特徵，可以判斷景氣循環位置，以及市場趨勢及轉折。以此做為資產配置、持股比例、類股及個股選擇之投資策略調整依據。

資料來源：復華投信整理。

為進一步提高模型準確性，強模型更加入「政策」在各循環階段扮演轉折的關鍵角色，例如因應低利率環境及資金行情變化，提高谷底及擴張期股票配置比重，取代部分信用債配置，進一步的說明如下：

1. 加重政策變化對於市場轉折所扮演的關鍵角色，此外，政策亦可能扭轉景氣趨勢方向，並改變金融市場報酬率的特性。故有效判斷政策變化可領先預測金融市場轉折及未來趨勢。
2. 在長期低利率的環境下，提高谷底及成長期股票配置比例，取代部分信用債配置。

強模型升級版新配置流程

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政策扭轉市場趨勢出現轉折案例

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資料來源:Bloomberg，復華投信整理，2000/1~2020/12。