如何利用ETF建構
長期有效的資產配置組合

藉由低成本的ETF長期投資報酬成長的海內外股、債市場，不僅是包括巴菲特在內的多數投資大師給一般投資人的建議，在近20年此一觀念也已深獲法人及一般投資人認同，全球ETF市場規模也不斷擴大，此一風潮亦蔓延至台股掛牌的ETF市場中。

了解如何利用ETF進行資產配置前，需先了解金融市場影響股債市表現的主要因素為何。觀察2020年以來美股、美國公債及投資等級債報酬率表現，與美國聯準會(Fed)政策利率及美股企獲利成長率的變化(見表一)，可以觀察出，企業獲利成長變化雖然常是投資人直覺上主導股市或股價的主要因素，但事實上，Fed政策的變化亦常扮演了影響市場表現的關鍵角色。

例如2020年因Covid-19影響美股企業獲利衰退13.9%，但因Fed降息及無上限量化寬鬆(QE)政策的宣佈，使得美股2020年反而上漲了16.3%、公債及投資等級債市場亦上漲近10%；而2022年，雖然美股企業獲利仍成長7.4%，但因為對抗通膨，Fed加速升息，將Fed Fund Rate由0.25%升至4.5%，使得美股下跌了19.4%、美國公債及投資等級債市場亦下跌了近16%。可見Fed政策變化亦扮演了影響市場的關鍵角色。而在2021年Fed政策利率未變化下，企業獲利大幅成長50%，使得美股亦上漲了27%。(見表一)

因此，利用Fed政策及企業獲利成長可能的變化，可做為觀察市場，以及調整股、債市配置比例的主要因素。

由上述的分析，可以利用Fed政策及企業獲利的可能變化，進行長期的資產配置的股、債比例調整依據。不過常如許多投資大師所言，基本上，只要投資人保持耐心，在風險可以承受的範圍之內，長期持有、投資股、債市，即可享受市場長期不錯的報酬率。例如美股S&P500指數5年及10年的年化報酬率皆超過10%，台股5年的年化報酬率亦達9.3%(未含息)。(見表二)

因此，藉由持有美股、台股主要指數的ETF做為核心資產配置，搭配一定比例的美國公債及投資等級債的ETF降低波動、控管風險，可做為利用ETF做為長期資產配置的方式。以下表三則為利用Fed政策及企業獲利成長變化，進行股、債比例調整的舉例示意說明。

實際的配置比例，則應視中長期市場實際變化，以及投資人風險承受度而定。當然，長期固定比例配置股、債市ETF，定期的再平衡投資(恢復原始股、債ETF比例配置)，享受長期股、債市上漲的報酬，亦是較簡單可以執行的方式之一。

例如，以投資復華投信發行的ETF為例，投資人可利用復華投信發行的投資美股的復華S&P500成長(00924)、投資台股的復華台灣科技優息(00929)、投資美債的復華20年美債(00768B)分別各配置1/3的比例，若股市下跌時進行再平衡加碼股市ETF，上漲時減碼股市ETF，維持長期每檔各1/3的配置比例，做為簡易的資產配置方式。