復華景氣循環強模型

應用「全球景氣循環強模型」

依景氣循環與貨幣政策方向為投資人進行資產配置

全球金融商品琳琅滿目，投資人若缺乏正確的投資觀念與專業知識，或者無法即時掌握景氣及市場趨勢轉折，便可能買到不適合的金融商品，也可能因為錯誤的配置而使投資效率大打折扣。

復華投信為破解投資人難以做到適當資產配置的難題，應用「全球景氣循環強模型」提供 2 種長期有效的投資配置，一是純粹被動式的 ETF，二是在景氣成長及貨幣政策轉向寬鬆階段時，納入專業經理人主動選股操作的共同基金，而兩種投資配置都是順著趨勢提供最佳化的組合，不但長期有效，而且即使是小額投資人也能同樣享有大戶級的投資服務!

以景氣循環與金融市場的關係做為資產配置的依據

「強模型」利用景氣循環位置與政策變化對應各類資產、股市及類股報酬率的長期關係，進而判斷市場趨勢、調整投資策略，同時也能兼顧股債各類資產趨勢、國家與區域配置、產業配置，以及個股配置策略，可應用於全球資產配置、國家配置及產業配置等系統化運作。

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資料來源：復華投信整理。

對投資人來說，可利用領先指標及PMI位置與趨勢判斷基本位置，輔以其他經濟數據確認，並利用貨幣政策方向及強弱判斷是否出現高峰或谷底轉折，再決定各類資產在當時景氣循環階段的配置比重。舉例而言，股市、信用債、REITs於谷底好轉階段表現最佳、成長期次之；商品市場於高峰期較強；走緩階段債市表現較佳、衰退階段僅公債維持正報酬。

各景氣循環階段之各資產配置比例

	股票型基金	新興市場債基金	非投資等級債基金	不動產信託基金(REITs)	公債及投資等級債	現金/貨幣基金
I 谷底	50%↑	12.5%↑	12.5%↑	5%↑	15%↓	5%
II 成長	55 ~ 60%↑	15%↑	15%↑	5%→	0%↑	5%
III 高峰	45 ~ 50%↓ (部分轉指數型)	15%→	12.5%↓	2.50%↓	20%→	10%↑
IV 走緩/衰退	40% / 30%↓	7.5% / 5%↓	2.50%↓	10% / 5%↓	2.5% / 0%↓	10%↑

各景氣循環階段之經濟參考指標

	PMI採購經理人指數	OECD經合組織領先指標年增率	物價年增率變化	央行貨幣政策方向	各類資產調整因子 (觀察政策及轉折點及環境變數調整配置)
I 谷底	低檔向上	自谷底向上	下降	寬鬆	景氣收縮力量是否得到控制政策對於風險情緒改善之影響(好轉後積極加碼) 股市提前反應景氣落底好轉之時間及可能幅度依美元強弱調整新興市場比重
II 成長	上揚	維持正成長	持平/上揚	中立	企業獲利成長動能及區域差異央行政策態度是否由寬鬆轉為中立或升息觀察信用改善及利率上升之相互影響(決定信用債配置調整) 依美元強弱調整新興市場比重
III 高峰	高檔	自高檔向下	上揚	偏緊	物價增速及央行政策是否轉緊公債殖利率是否出現較快上揚(減持股票及信用債)，及資產評價影響殖利率曲線是否趨平或轉負依美元強弱調整新興市場比重
IV 走緩/衰退	下滑	持續向下	高峰下滑	中立/寬鬆	景氣為放緩或嚴重衰退(適度調降VS大幅調降股票及信用債比例) 放緩至中後期政策是否開始轉寬鬆(寬鬆後逢低增加股票及信用債至近谷底配置水準) 風險情緒受政策控制之狀況(止穩後開始提高部分股票比例) 美元趨勢

註:示意圖,各類資產實際配置仍會以客戶屬性及當時景氣狀況、貨幣政策而調整

各類產品運用「強模型」資產配置，小額投資人也有大戶級的服務

復華投信在為客戶資產進行配置建議時，主要根據「強模型」在景氣循環變化中找出與各類金融資產表現的關係，加上對政策變化關係，推測各類型資產報酬率的可能表現，進而提供各類資產適當的配置比例建議。

至於客戶除了能透過私募基金及全權委託代操等客製化商品獲得服務，更可利用各類股票、債券的共同基金、ETF、指數基金等，依據「強模型」所提供的投資配置建議，提高長期投資的效率，即使是小額投資人也能享有大戶級的投資服務。

正確掌握長期有效的資產配置，立即加入復華投信行列

投資的本質是在賺長期基本面複利的慢錢，而非短期波段的快錢，復華投信獨創的「全球景氣循環強模型」能夠幫助投資人掌握長期有效的資產配置，無論您是喜歡純粹被動式操作的ETF，或者相信投信團隊主動選股操作的彈性及能力，當景氣由谷底步入成長階段，且全球央行貨幣政策轉向寬鬆之際，只要加入復華投信行列，都可以享有強模型的最優化配置建議！

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