2023年以來，隨著AI技術的迅速發展，科技股迎來了一波強勁的漲勢，MSCI全球科技指數於2023年上漲52.39%。儘管期間曾因部分個股漲多回檔、Fed鷹派言論影響市場情緒等因素使股價短暫震盪，
但隨著2024年第一季科技股財報表現亮眼，且未來展望樂觀，遂使科技股近期一路上揚，截至2024/5/31 MSCI全球科技指數進一步上漲了14.65%。
後續科技股是否能夠維持多頭態勢，我們根據以下幾點進行分析。
資料來源：Bloomberg，2023/1/1~2024/5/31。
全球科技日新月異，AI技術不只加速科技發展，也促使各項應用更加廣泛及深入(圖二)。目前市場預期未來將有越來越多的AI算力從雲端下放到AI PC、AI手機等邊緣裝置。以智慧型手機為例，Apple於全球開發者大會上表示，將推出一系列搭載AI功能的新產品，其中亮點在於更智能的Siri全新AI版本，未來Siri有望主動為客戶提供建議、編輯照片，甚至隨時回應用戶的任意問題，成為更智能的貼身助手。
除了AI手機與AI PC，AI機器人亦是另一個關注焦點。Nvidia執行長黃仁勳於6月初COMPUTEX 2024的演講上，表達他對AI機器人的未來發展充滿信心；舉例來說，機械手臂與AI軟體整合以進行產線自動化，或是可為居家長者送餐和派送必需品，並且能上門探訪、自行搭乘電梯的服務型機器人。隨AI技術在各領域廣泛應用，將大幅提高企業效率和創新能力，成為經濟發展的重要引擎。
科技的進步提高了生活效率，並帶動企業產能增長，進而促使企業利潤提升。隨著AI時代的到來，企業迎來新一波的強勁增長動能，標普500科技指數未來12個月預估EPS正快速上升(圖三)，與此同時，美國四大雲端服務商為持續導入AI技術亦同步提高資本支出展望(圖四)，上述種種顯示AI浪潮不只是空口漫談。
圖三資料來源：Bloomberg，2004/5/31~2024/5/31。圖四資料來源：公司財報，2019~2023年；2024、2025年為Bloomberg預估。註：美系四大雲端服務提供商包含Meta、Amazon、Microsoft、Google。。
許多投資人因科技股漲幅較大而存有泡沫疑慮，然而若是企業基本面佳、獲利持續快速成長，那麼股價只是反映公司未來的表現，實際上股價或許並不昂貴。舉例來說，Nvidia在2021/11/8~2024/5/31股價累積上漲256%，本益比卻從68倍下降至37倍，這是因為企業獲利的強勁表現帶動了本益比回落，令股價高而不貴。由前例可知，股價長期上漲的動能，主要源自於企業獲利的提升，而當前的AI浪潮，正有助於科技股企業獲利的長期增長。
資料來源：Bloomberg，2019/5/31~2024/5/31。
另外，不同於2000年科技泡沫時市場情緒極度樂觀且高度投機的環境，目前標普500科技股交易量僅約為當年的七分之一，顯示現今市場更加理性，科技股並未出現如同當年的泡沫跡象，預期隨著AI發展持續帶動科技類股企業獲利增長，科技股長多趨勢可望延續。
圖六、標普500科技股指數過去13週平均成交量(百萬股)
資料來源：Bloomberg，1995/5/31~2024/5/31。
金融市場第二季因漲多及地緣政治風險升溫呈現震盪，儘管美國第一季通膨改善速度慢於預期且經濟現況仍穩健，令聯準會相對缺乏降息急迫性，不過隨著勞動市場持續降溫，美國貨幣政策的下一步應仍是降息，且企業獲利增長趨勢在AI帶動下仍可望延續，有利於股市維持中期多頭趨勢，故建議維持偏多配置。
美國景氣增速略為放緩，但並無立即衰退徵兆，可望帶動通膨增速繼續向下，有助聯準會貨幣政策往寬鬆方向邁進。股市短期續創新高後，技術面與情緒面雖略為過熱，但企業獲利預估仍持續增長，景氣位階亦仍處低檔，評價並未顯著偏貴，有助股市中期多頭趨勢延續。
中國景氣觸底、台韓等亞洲國家出口亦普遍受惠於科技產品需求向上，有利新興市場獲利與股價動能。
全球經濟仍未見顯著惡化跡象，各債市信用利差可望保持低檔震盪，惟後續的資本利得空間將有賴於公債殖利率下滑，但即便公債殖利率短期內維持高檔震盪，較高的殖利率水準亦將支撐信用債市的總報酬表現。
近期主要央行貨幣政策轉向趨勢越發明顯，繼先前瑞士、瑞典降息後，6月份歐洲及加拿大央行亦加入降息行列；美國Q1通膨改善速度慢於預期且經濟現況仍穩健，令聯準會缺乏降息急迫性，不過隨著勞動市場持續降溫，下一步應仍是降息，長線來看有助於利率風險下降、提振投資等級債表現。
雖然OPEC+將自今年十月起逐步縮減減產規模，供給面可能略有壓力，但中東地緣政治情勢仍處於緊張局面，可望支撐能源風險溢價持續位於高檔；此外，黃金在以中國人行為首的央行買盤支撐下走勢持續轉強，且後續隨著美國聯準會開始降息，亦可望受惠美元自高點回落；銅礦方面，在長期供給受限及結構性綠能與電力帶動需求下，銅價大幅攀高。綜合以上，整體原物料市場價格可望繼續震盪走高。
