2023開年以來台股表現一枝獨秀，後市仍有看頭
美國通膨降溫、升息進入尾聲，激勵2023開年全球主要股市齊揚，儘管2月以後全球股市轉趨震盪，然而台股展現韌性相對抗跌，3月還一度突破半年新高。台股一枝獨秀，除了受惠升息尾端評價回升，另一方面也因ChatGPT帶動AI投資風潮，激勵相關科技股走揚，接下來隨著各產業庫存調整進入尾聲、景氣落底回升，台股後市仍有表現空間。
美國通膨降溫、升息進入尾聲，激勵2023開年全球主要股市齊揚，元月美股S&P 500和台股加權指數單月分別大漲6%、8%；2月以後，美國就業數據強勁，使Fed可能一次升息兩碼的疑慮籠罩市場，全球股市轉趨震盪，然而台股展現韌性相對抗跌，3月還一度突破半年新高。
台股一枝獨秀，除了受惠升息尾端評價回升，另一方面也因ChatGPT帶動AI投資風潮，激勵相關科技股走揚。截至2023年2月底，台股本益比回到約14.3倍（圖一），處在歷史平均合理區間，接下來隨著各產業庫存調整進入尾聲、景氣落底回升，後市仍有表現空間。
圖一、近十年台股預估本益比走勢
資料來源：Bloomberg，2013/1/1~2023/2/28。
去年下半年開始，台灣電子業進入去庫存調整階段，經過約三季的調整，目前客戶存貨已大幅下降、廠商存貨出現低檔回升跡象（圖二），顯示庫存去化已進入尾聲，未來六個月展望好轉（圖三）。
預期下半年隨著庫存進入回升階段，出口有望加速回溫，帶動基本面回歸成長。而過去電子股指數表現通常領先企業獲利三到六個月反彈，隨著下半年經濟動能改善，台股可望醞釀回升動能。
圖二、台灣電子業暨光學業PMI：廠商存貨及客戶存貨指數
資料來源：Bloomberg，2023/2。
圖三、台灣電子業暨光學業PMI：未來六個月展望
資料來源：Bloomberg，2023/2。
1月國發會台灣景氣對策訊號亮起第三顆藍燈，進入谷底階段。股市是經濟的櫥窗，過去台股表現與台灣景氣對策訊號往往高度連動（圖四），景氣進入藍燈區也代表股市已經位於相對低檔，適合長線布局。
根據統計，當台灣景氣燈號亮起藍燈後進場投資台股，因股價已提前反映基本面利空因素，未來一年正報酬機率大於80%。目前台灣景氣對策訊號正處在藍燈階段，逢低布局台股勝率相對高。
圖四、台灣景氣對策訊號與台股表現走勢圖
註：以公布燈號之時判斷是否於該月底進場投資。上表以台灣加權股價指數進行模擬。因需統計未來一年之報酬，故不計入2022年11月份之藍燈情形。資料來源：國發會、Bloomberg，截至2023/2/28。
以上僅為歷史資料模擬結果，作為舉例說明，不代表未來實際情形及績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
全球股市方面，在經歷年初的評價修復行情後，近期受美國矽谷銀行倒閉事件影響，市場恐慌情緒升溫，加上全球經濟和企業獲利增速持續放緩，預期全球股市將持續震盪。因此，本月資產配置建議維持中性配置，後續將持續觀察通膨變化、Fed政策利率終點、企業獲利下修幅度及景氣落底回升的時點，並密切留意美國矽谷銀行倒閉事件影響是否進一步擴大。
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