2026-01-05

經濟及股市表現K型化，觀察2026年漲升層面是否擴散

在AI樂觀發展帶動之下，企業獲利呈現較快速的成長，除了AI相關的公司股價可望繼續走強之外，未來觀察類股或個股漲升的層面是否擴大，讓股市K型化的發展可以稍作扭轉。

上週股市橫跨2025年末及2026年初的一週，在AI持續樂觀發展、關稅影響逐漸降低後，2025年股市再交出亮麗成績，台股亦在台積電股價走升之下，亦以歷史新高封關。
個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。

美股則在年末稍現獲利了結賣壓，除費城半導體指數因週五大漲4%使全週仍上漲外，美股其餘指數一週則呈現修正整理表現。

總計一週(2025/12/29~2026/1/2) 美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別變化-0.7%、-1.0%、-1.5%、+2.2%，台股一週上漲2.8%以29349點收盤。美國10年期公債殖利率一週彈升5個bps至4.19%，美元指數升0.4%至98.42，油價(WTI)則一週上漲1.0%。

影響股市表現及發展因素包括：

FED內部意見分歧，但不影響降息循環延續

上週公佈12月FOMC會議記錄，美國聯準會(FED)成員雖對降息決策有反對聲音，但仍屬少數，且FED成員預測，2026年經濟成長動能上升，但關稅影響物價較預期低，核心消費支出物價(PCE)年增率，預測將由2025年的3.0%降至2026年2.5%，2027年再進一步降至2.1%。

短期FED可能暫停降息的原因，主要仍因經濟成長動能仍足，而通膨增速可望下滑下，FED仍可在必要時降息，降低經濟衰退風險。而在美國就業市場已趨緩下，降息循環仍將延續，只是降息速度在經濟尚穩定下不會太快。

經濟及政策環境仍將有利股市表現

從過去股市表現觀察，經濟及企業獲利成長，加上寬鬆貨幣政策，為股市表現較佳的環境。主要是因為經濟穩定成長可確保企業獲利成長，而寬鬆或降息的貨幣政策，可望提升股市評價，股市具有雙引擎的上漲動能，因此更有助於股市表現。

AI發展使經濟及股市K型化表現，觀察2026年漲升層面是否擴散

所謂K型經濟，就是不同的產業或不同經濟部門間，呈現兩極化的發展。目前AI相關的科技產業獨強，但其他產業及一般消費動能不足，甚至因為關稅因素，使得很多傳統產業表現不佳。

而反應到股市的表現亦是如此。例如2025年台股前100大市值的公司，漲幅前25大的公司報酬率皆超過40%，但幾乎皆是與AI有關的公司，而非AI相關公司則股價表現平平或以下跌居多；而類股報酬率表現亦是如此，有大幅上漲的類股，也有大幅下跌的類股並存。

預期2026年仍在AI樂觀發展帶動之下，企業獲利呈現較快速的成長，除了AI相關的公司股價可望繼續走強之外，在FED持續降息循環、台幣匯率穩定後，並在非AI公司基期及股價評價已低之下，觀察類股或個股漲升的層面是否擴大，讓股市K型化的發展可以稍作扭轉。